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Informe Commitment of Traders (COT) – Características y usos en el Forex

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La mayoría de los traders de corto plazo o especuladores operan en el mercado Forex con base en las herramientas del análisis técnico, lo que ha permitido que los traders que operan con acciones o Futuros y que utilizan el análisis técnico realicen el cambio al Forex con bastante facilidad. Sin embargo, un tipo de análisis que los operadores de mercados más tradicionales no han sido capaces de transferir a las transacciones con divisas es el trading basado en el volumen.

Dado que el mercado de divisas es descentralizado y no existe ninguna bolsa o mercado central que realice un seguimiento de todas las actividades de negociación, es difícil cuantificar el volumen negociado en cada nivel de precios. No obstante en lugar de la negociación basada en el volumen de transacción, muchos traders que operan con divisas han recurrido a los informes Commitment of Traders (COT) de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos, que detallan el posicionamiento en el mercado de Futuros y Opciones de ese país, y permiten a inversores y traders obtener información sobre el posicionamiento y el volumen. Las tendencias históricas presentes en el informe COT puede ayudar a los traders que operan con divisas y en este artículo vamos a explicar como utilizar el Commitment of Traders para negociar en el mercado Forex.

¿Que es el reporte COT?

El reporte Commitment of Traders fue publicado por primera vez por la CFTC en 1962 para 13 productos agrícolas y su objetivo era informar al público acerca de las condiciones actuales en las operaciones del mercado de futuros. Los datos fueron publicados originalmente sólo una vez al mes, pero  la frecuencia se cambio a una vez por semana en el año 2000. Junto con la presentación de informes con más frecuencia, el informe COT se ha vuelto más extenso y también se ha ampliado para incluir información sobre futuros de divisas y opciones de divisas, que es lo que realmente interesa a los operadores del Forex.

Si se utilizan con prudencia, los datos proporcionados por el COT pueden ser un indicador importante de la acción del precio. El único problema es que el análisis de los datos puede ser complicado, y la publicación del informe se realiza de forma atrasada ya que los números se publican todos los viernes para los contratos de Futuros y Opciones del martes anterior, por lo que la información sale tres días hábiles después de que las transacciones reales se llevan a cabo.

Este informe puede ser consultado en el siguiente enlace:

¿Cómo se realiza la lectura del informe COT?

Los reportes del Commitment Of Traders pueden dividirse en informes que incluyen únicamente datos de contratos de Futuros e informes que incluyen tanto datos de Futuros como de Opciones. La figura 1 muestra un informe COT para el Franco Suizo de finales de diciembre del 2009 (solo futuros), el cual fue publicado por la CFTC. A continuación se muestra una lista con los elementos más importantes que aparecen en el informe y lo que significan:

  • Commercial – Describe una entidad involucrada en la producción, transformación o comercialización de un producto, y que utiliza los contratos de futuros sobre todo con fines de cobertura de riesgo.
  • Open Interest (Interés Abierto): Muestra el número total de contratos de futuros u opciones que aún no han sido compensados por una transacción, o mediante la entrega o ejercicio
  • Short Report – Este elemento indica la cantidad de posiciones de venta abiertas (posiciones en corto) de contratos de Futuros y de Opciones. Muestra el Open Interest separandolo en Reportable Positions (Posiciones reportables) y No Reportable Positions (Posiciones no reportables).
  • Long Report – Incluye toda la información que muestra el Short Report, junto con la concentración de posiciones de compra en manos de los operadores más grandes.
  • No Commercials (especuladores) – Este elemento muestra a los operadores, tales como los traders individuales, fondos de cobertura y las grandes instituciones, que usan el mercado de futuros con fines especulativos y cumplen con los requisitos de notificación obligatoria establecidos por la CFTC.
  • Non reportable positions (Posiciones no reportables) – Incluye las posiciones largas y cortas del Open Interest que no cumplen con los requisitos de notificación obligatoria establecidos por la CFTC.
  • Reportable Positions (Posiciones reportables) – Las posiciones en futuros y opciones que se mantienen por encima de los niveles de informes específicos previstos por las normas de la CFTC.
  • Number of traders (Número de operadores) – El número total de tradersque están obligados a informar de sus posiciones a la CFTC.
  • Spreading – Mide el grado en que un trader no comercial mantiene cantidades iguales de posiciones de compra y venta de futuros.

Ejemplo de informe COT

Figura 1: Ejemplo de informe COT para el Franco Suizo de finales de diciembre del 2009

Figura 1: Ejemplo de informe COT (solo Futuros) para el Franco Suizo de finales de diciembre del 2009

Si se observa la figura anterior se puede comprobar que el Open Interest era de 34 198 lo que significa un aumento de 607 contratos con respecto a la semana anterior. Los traders especuladores estaban con posiciones long en 9 084 contratos y con posiciones short en 13 652 contratos lo que significa una diferencia de 4658 contratos en favor de las posiciones short. Por otro lado los contratos de los Commercials eran básicamente long con una diferencia de 4809 contratos (13 697 long- 8 888 short).

Además, se puede observar, como el aumento del Open Interest ha sido ocasionado por un incremento en las posiciones abiertas por los Commercials mientras que los Noncommercials han aumentado sus operaciones en el mercado en 587 contratos.

Uso del informe Commitment of Traders para operar en el mercado Forex

Al utilizar el informe COT, el posicionamiento comercial  (Commercial) es menos relevante que el posicionamiento no comercial (No Commercial) debido a que la mayoría de la negociación comercial con divisas se realiza en el mercado de divisas de contado (mercado Forex spot), por lo que las posiciones comerciales con futuros y opciones de divisas tendrán muy poca probabilidad de proporcionar una representación exacta de la posición real del mercado. Los datos no comerciales, por otro lado, son más fiables, ya que abarcan las posiciones de los traders en un mercado específico. Hay tres premisas principales en los que podemos basar la negociación con los datos COT:

  1. Los cambios producidos en el Open Interest pueden servir como indicativo para medir la fuerza de una tendencia prevaleciente.
  2. Las variaciones en el signo de las posiciones netas, normalmente anticipan cambios en la tendencia por lo cual es importante prestarles atención.
  3. Los niveles extremos en las posiciones netas también se pueden utilizar para anticipar cambios en el mercado.

En resumen, para operar en el mercado Forex utilizando los datos del COT hay que tomar en cuenta que las posiciones de los Commercials van a ser de menos interés que las posiciones de los Non-Commercials, ya que la mayor parte de las operaciones de los Commercials son realizadas directamente en el mercado spot, mientras que los datos referidos a los Non-Commercials nos brindan una visión más realista de las posiciones que hay en el mercado. Con esta premisa, el operador podrá interpretar con mayor precisión la información que presenta el COT.

Para entender mejor como se aplican estos principios vamos a ver unos ejemplos prácticos a continuación:

Variaciones en el Open Interest

El Open Interest es una herramienta de negociación secundaria que se puede utilizar para comprender el comportamiento de los precios de un mercado en particular. Los datos son más útiles para los traders de posición y los inversores, ya que estos tratan de sacar provecho las tendencias a largo plazo. El Open Interest, básicamente, se puede utilizar para medir la salud general de un mercado de futuros específico; es decir, el aumento y la caída de los niveles del Open Interest ayudan a medir la fortaleza o debilidad de una tendencia de los precios en particular.

Por ejemplo, si un mercado ha estado en una tendencia alcista o bajista de larga duración con niveles en aumento del Open Interest, una estabilización o disminución en este indicador puede ser una bandera roja que indica que la tendencia puede estar llegando a su fin. El aumento del Open Interest en general, indica que la fuerza de la tendencia va en aumento debido a dinero nuevo o compradores agresivos que están entrando en el mercado. La disminución del Open Interest indica que el dinero está saliendo del mercado y que la reciente tendencia se está quedando sin impulso. Las tendencias acompañadas de la disminución del Open Interest y el volumen deben mirarse con sospecha. Por ejemplo, el aumento de los precios y la caída del Open Interest para una tendencia alcista reciente, puede ser la señal de que el movimiento al alza del mercado probablemente está llegando a su fin debido a que un menor número de traders están participando en el mercado y apoyando la tendencia.

El gráfico de la figura 2 muestra el Open Interest en el EUR/USD y la acción del precio. Hay que tener en cuenta que las tendencias de mercado tienden a ser confirmadas cuando el interés abierto total está subiendo. A principios de mayo del 2004, vemos que la acción del precio comienza a moverse más alto, y el interés abierto general también va en aumento. Sin embargo, una vez que el interés abierto experimentó una caída una semana más tarde, vimos que el movimiento alcista se detuvo y alcanzó un máximo y posteriormente el precio bajó. El mismo tipo de escenario se vio a finales de noviembre y principios de diciembre del 2004, cuando el EUR/USD aumentó significativamente junto con un incremento sustancial en el interés abierto, pero una vez que el interés abierto se estabilizó y luego cayó, el EUR/USD también comenzó a bajar.

Figura 2:

Figura 2: Interés abierto en el EUR/USD (eje vertical correspondiente a la izquierda) y acción del precio (eje vertical correspondiente a la derecha), desde enero del 2004 a mayo del 2005. Cada barra representa una semana. Fuente: DailyFX

Niveles extremos en las posiciones netas

En la imagen siguiente vemos un gráfico con las cotizaciones del par USD/CHF (representado por línea verde claro) y el valor neto de las posiciones de los Non-Commercials (representado por línea verde oscuro) en el Futuro para el franco suizo.

El valor neto de las posiciones es el resultado de restar a las posiciones long las posiciones short que hay en determinado momento (por ese motivo el valor neto puede tener valores positivos y negativos). El ejemplo usado es del par USD/CHF ya que de acuerdo a una estudio, si se emplea el informe COT, las posibilidades de acertar la tendencia del dolar estadounidense contra el franco suizo son de alrededor de un 73%, lo que indica una alta fiabilidad.

Figura 3:

Figura 3: Niveles extremos de las posiciones netas de los Non-Commercials en los Futuros del franco suizo en comparación con la accion del precio del par USD/CHF. La imagen fue generada usando un indicador especialmente diseñado para Metatrader 4.

El posicionamiento extremo en el mercado de futuros de divisas también ha sido históricamente preciso en la identificación de importantes inversiones de tendencias en el mercado. Como se indica en la figura 4 a continuación, posiciones anormalmente grandes en futuros del GBP/USD para los traders no comerciales (No Commercials) ha coincidido con varios máximos en la acción del precio (En este ejemplo, el eje de la izquierda del gráfico se invierte en comparación a la figura 2 porque el GBP es la divisa base.) La razón por la cual estas posiciones extremas son aplicables, es que son puntos en los que hay tantos especuladores ponderados en una dirección que no queda nadie para comprar o vender. En los casos de posiciones extremas ilustradas en la figura 4, cada operador que tiene interés en abrir una posición de compra en el GBP/USD, ya ha entrado al mercado y por lo tanto ya tiene su posición abierta. Como resultado, sobreviene el agotamiento y los precios comienzan la marcha atrás.

Figura 4:

Figura 4: Posiciones netas de los Non-Commercials en Futuros del GBP en IMM (eje vertical correspondiente a la izquierda) y la acción del precio del GBP/USD (eje correspondiente a la derecha), desde enero del 2004 a mayo del 2005. Cada barra representa una semana. Fuente: DailyFX

Cambios en el signo de las posiciones netas en el mercado

Antes de estudiar el gráfico mostrado en la Figura 5, hay que destacar que en el mercado de futuros todos los contratos de futuros sobre divisas utilizan el dólar como la moneda base. Para la figura 5, esto significa que el interés abierto neto en corto en el mercado de futuros de francos suizos (CHF), muestra el sentimiento alcista para el USD/CHF. En otras palabras, el mercado de futuros para el CHF representa futuros para CHF/USD, en el que las posiciones largas y cortas serán exactamente lo contrario de las posiciones largas y cortas en el USD/CHF. Por esta razón, el eje de la izquierda muestra los números negativos por encima de la línea central y los números positivos por debajo de la misma.

 El siguiente gráfico muestra que las tendencias de los futuros de los traders no comerciales tienden a seguir  muy bien las tendencias para el CHF. De hecho, un estudio realizado por la Reserva Federal en el 2004 muestra que el uso del Open Interest en los futuros del CHF permitirá al trader adivinar correctamente la dirección del USD/CHF en alrededor del 73% del tiempo (al menos durante el periodo de estudio).
Figura 4: Posiciones netas de los Non-Commercials en Futuros del GBP en IMM (eje vertical correspondiente a la izquierda) y la acción del precio del GBP/USD (eje correspondiente a la derecha), desde enero del 2004 a mayo del 2005. Cada barra representa una semana. Fuente: DailyFX

Figura 5: Posiciones netas de los Non-Commercials en Futuros del franco suizo (eje vertical correspondiente a la izquierda) y la acción del precio del USD/CHF (eje correspondiente a la derecha), desde abril del 2003 a mayo del 2005. Cada barra representa una semana. Fuente: DailyFX

Los cambios de signo de las posiciones netas – donde las posiciones netas de interés abierto no comerciales cruzan la línea de cero – ofrecen una manera especialmente buena de utilizar los datos del COT para futuros suizos. Para emplear esta información adecuadamente, es importante tener en mente estas convenciones de notación (es decir, conocer cual divisa en el par es la moneda base), ya que se ha comprobado que cuando las posiciones netas de futuros atraviesan hacia arriba la línea cero, la acción del precio tiende a subir y viceversa.

En la figura 5, vemos que las posiciones netas de los traders no comerciales cambian de un valor neto long a  un valor neto short para los francos suizos (lo que significa un valor neto long en dólares) en junio de 2003, coincidiendo con una ruptura mayor en el USD/CHF. El siguiente cambios produce en septiembre de 2003, cuando los traders no comerciales una vez más vuelven a tener una posición neta long en el mercado. Utilizando sólo estos datos, podríamos haber realizado una operación que potencialmente habría producido una ganancia de 700 pips en cuatro meses (la compra en 1,31 y la venta a 1,38). En el gráfico seguimos viendo varias señales de compra y venta, representadas por puntos en los que las flechas verdes (compra) y rojo (venta) cruzan la línea de precios.

A pesar de que esta estrategia de entrar al mercado con base en cambios en los signos de las posiciones netas claramente funciona bien para el USD/CHF, en realidad este puede no ser un indicador perfecto para todos los pares de divisas. Cada par de divisas tiene diferentes características, especialmente los de alto rendimiento (los que muestran elevados diferenciales de tasas de interés y son utilizados para carry trading), que rara vez ven muestran estos cambios, ya que la mayoría del posicionamiento tiende a tener un valor neto long durante períodos prolongados, debido a que los que los especuladores toman posiciones que generan intereses.

Resumen

Uno de los inconvenientes del mercado de divisas al contado es la falta de datos sobre el volumen. Para compensar esto, muchos traders han recurrido al mercado de futuros para medir el posicionamiento. Cada semana, la CFTC publica el reporte Commitment of Traders, del cual detalla el posicionamiento comercial y no comercial con futuros y opciones. Con base en el análisis empírico, hay tres maneras diferentes en que el posicionamiento en el mercado de Futuros se puede utilizar para pronosticar tendencias de los precios en el mercado spot de divisas: cambios en el Open Interest, variaciones en los signos de las posiciones netas y niveles extremos. Es importante tener en cuenta, sin embargo, que las técnicas que utilizan estas premisas funcionan mejor para algunas monedas que para otras.

 

 

 

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2 comments to Informe Commitment of Traders (COT) – Características y usos en el Forex

  • mihai

    hola una consulta , si operamos forex por exemplo , atraves de este estudio cual seria la mejor opcion de ver las posibilies tendencias atraves de los contratos k hay en mercado ,, es que me queda muy neclaro esto , entre comercial noncomercial , y nonreportable , en final hay k sumar todo y atraves de rezultados nos ponemos ne laza o baja en mercado o como hay k ver , vuelvo a decir en mercado forex.. gracias .un saludo.

    • rcanessa

      Hola Mihai primero que todo mil disculpas por contestarte hasta ahora.

      Con respecto a tu duda, lo que hay que estudiar es la cantidad de contratos long y short de los distintos componentes del informe. Por ejemplo, si en total hay mas contratos long que short puede deducirse que el mercado va a continuar la tendencia alcista (en caso de haber una) o está a punto de producirse un cambio de tendencia bajista a alcista. En este caso se recomienda prestar mayor atención a los datos del Non Commercial y los cambios que se producen en este.

      Si queremos un indicativo de la fortaleza de una tendencia, podemos emplear los datos del Open Interest ya que los cambios producidos en este pueden señalarnos hasta que punto es fuerte o no una tendencia.

      Es importante señalar que este informe no debemos usarlo para abrir posiciones de forma inmediata. Es una guía que nos puede indicar el comportamiento futuro del mercado y que podemos esperar de él.

       

      Un saludo y gracias.

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