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Efectos de las divisas sobre las acciones y los bonos

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No solo los avances en la Internet y la tecnología informática en general han posibilitado el aumento del volumen general en los mercados financieros como el Forex. Con la mayor volatilidad que hemos visto en los últimos años muchos especuladores han entendido que los movimientos en el mercado de divisas también tienen un efecto sobre el mercado de valores y los bonos. Por esta razón, si los traders que operan con acciones, commodities y bonos desean tomar mejores decisiones con respecto a sus operaciones deben seguir de cerca el desarrollo del mercado Forex. Los siguientes ejemplos reales muestran como los movimientos en el Forex han afectado tanto a los mercados de valores como a los mercados de bonos.

Relación entre el EUR/USD y la rentabilidad corporativa

Para los traders que operan con acciones, sobre todo de compañías europeas que exportan una gran cantidad de productos a los Estados Unidos, resulta fundamental vigilar los tipos de cambio entre el euro y el dólar estadounidense con el fin de predecir tanto las ganancias como la rentabilidad corporativa de las empresas en que invierten. Durante los años 2003 y 2004, los productores europeos sufrieron por la rápida alza del euro y la pérdida de valor del dólar. En ese momento las principales causas de la depreciación del dólar eran el déficit presupuestario y comercial los cuáles crecían rápidamente.

Esto ocasionó que subieran las cotizaciones del EUR/USD lo que afectó negativamente la rentabilidad de las compañías exportadoras de Europa, ya que un tipo de cambio más alto encarece los productos europeos para los consumidores estadounidenses, lo cual los hace menos atractivos. Esto ocasiona que baje la demanda de estos productos y por lo tanto las ganancias de las empresas. En el 2003, por ejemplo, una serie de operaciones de cobertura poco adecuadas redujeron los beneficios de la empresa Volkswagen en alrededor de mil millones de euros. Dado que las transacciones de cobertura poco provechosas todavía se producen en Europa, resulta aún más importante para los traders que operan con acciones de empresas exportadoras europeas darle seguimiento a las cotizaciones del par EUR/USD para determinar de modo más preciso sus ganancias y rentabilidad.

El dólar estadounidense y el Nikkei (bolsa de valores de Japón)

Los especuladores que operan con acciones de compañías japonesas también deben vigilar constantemente los acontecimientos relacionados con el dólar estadounidense y la forma en que estos pueden afectar las alzas y caídas en el Nikkei. Recientemente, Japón pasó por un periodo de estancamiento de diez años durante el cual los hedge funds y los fondos mutuos de Estados Unidos evitaron invertir en acciones del mercado japonés. Sin embargo, cuando la economía japonesa comenzó a mostrar signos de mejoría, estos fondos de inversión comenzaron a cambiar su cartera e incluir compañías japonesas por temor a perder la oportunidad de aprovechar la recuperación de Japón.

En el caso de los hedge funds pidieron prestado una gran suma de dólares para aumentar su exposición y poder invertir más. El problema era que estos préstamos tenían una alta sensibilidad a las tasas de interés en Estados Unidos y el ciclo de ajuste de la política monetaria de la Reserva General. De esta manera, los costos más altos de endeudamiento en dólares podían tener un efecto negativo en la recuperación del Nikkei ya que se incrementarían los costos de financiación para el dólar. Además de esto, con el gran déficit de cuenta corriente de Estados Unidos, la Reserva Federal tenía que seguir aumentando las tasas de interés para hacer más atractivos los activos denominados en dólares. Por esta razón, las alzas continúas en el tipo de cambio en conjunto con el crecimiento más lento de la economía japonesa, hacía que para los fondos de inversión fuera menos rentable estar apalancados y los exponía demasiado a las acciones japonesas. Como consecuencia, la forma en que cotice el dólar con respecto al yen puede tener un papel en la dirección del Nikkei.

En cuanto a las compañías japonesas propiamente dichas, hay que recordar que Japón es un país eminentemente exportador y un alto porcentaje de sus productos son exportados a Estados Unidos. Por esta razón, las ganancias y rentabilidad de las empresas exportadoras de ese país se ven directamente afectadas por los tipos de cambio del USD/JPY. Cuando el yen japonés sube con respecto al dólar las exportaciones de Japón a Estados Unidos se encarecen y se vuelven menos atractivas para el consumidor estadounidense. Por esta razón, lo ideal para la economía japonesa es que la cotización del USD/JPY se mantenga alta para que sus productos sean más baratos y competitivos lo cual incrementa los ingresos y rentabilidad de las empresas exportadoras y el valor de sus acciones en el mercado.

La revaluación del yuan y los bonos del Tesoro de Estados Unidos

Durante los últimos años, los traders que operan con bonos del Tesoro de Estados Unidos han tenido que seguir con cuidado lo que acontece en el mercado de divisas. Esto se debe a que China, a pesar de su crecimiento comercial y superávit comercial con muchos países (incluyendo Estados Unidos), ha mantenido el tipo de cambio de su moneda dentro de una estrecha banda de negociación de modo artificial con el objetivo de seguir con el rápido crecimiento de su economía. Esto ha ocasionado enfrentamientos con otras potencias como los Estados Unidos y Japón. Se ha estimado que el sistema de tipos de cambio fijo en China ha mantenido al yen por debajo de su valor real entre un 15% y un 40%.

Con el fin de mantener la debilidad del yen y el tipo de cambio dentro de una banda rígida de precios, el gobierno de China ha tenido que vender yenes y comprar dólares cada vez que su moneda sube de valor y se aprecia por encima del límite superior de la banda de precios. Los bonos adquiridos son utilizados por China para comprar bonos del Tesoro de Estados Unidos lo que ha llevado a este país a convertirse en el segundo mayor poseedor de estos papeles. Esta demanda de bonos ha mantenido las tasas de interés en Estados Unidos entre las más bajas de su historia. Si bien China ha ido aplicando una serie de cambios a su sistema monetario desde los últimos años, en general la revaluación del yuan ha sido más bien modesta lo que significa que en un futuro podría volver a hacerse, lo cual con seguridad ocasionará problemas en el mercado de bonos de Estados Unidos ante el posible alejamiento de uno de sus mayores compradores. En caso de que China decidiera reevaluar su moneda la consecuencia más importante sería una fuerte subida de los rendimientos y una caída de los precios.

 Por lo tanto, para que los traders puedan manejar su riesgo de forma más eficaz, es importante que sigan constantemente los acontecimientos relacionados con los mercados de divisas para que un anuncio importante y sorpresivo no les traiga una sorpresa desagradable.


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