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Resumen de los mercados financieros del 07/09/2015

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Los datos confusos de las Nóminas No Agrícolas de Estados Unidos no le brindan mayor claridad al mercado. Las nóminas no agrícolas del pasado viernes eran esperadas con ansias por los mercados para resolver la cuestión de si la Fed procedería a elevar las tasas de interés en septiembre, pero al final los resultados no fueron ni lo suficientemente buenos como para garantizar que la Fed va a realizar una acción de este tipo, ni tan malos como para descartar la tan esperada alza en las tasas. Los datos del indicador descepcionaron con solamente 173000 puestos (valor esperado: 215 000), aunque la tasa de desempleo cayó más de lo esperado (incluyendo el indicador U6, la medida de subempleo favorita de la Fed), la semana laboral promedio aumentó, y los ingresos medios por hora siguieron aumentando al mismo ritmo anual tal como en los meses anteriores. 

A nivel general, las expectativas de los tipos de los fondos de la Fed no cambiaron a excepción de las expectativas para julio de 2016, lo que significa que el mercado consideró que los datos tenían poca implicación para la política monetaria en el corto plazo. La confusión en el mercado de divisas puede ser visualizada fácilmente al mirar un gráfico de minuto a minuto: el alto del día para  el EUR/USD, 1.1189, se formó exactamente a las 8:30 am hora de Nueva York, cuando se publicaron los datos principales de las nóminas agrícolas, mientras que el mínimo del día, 1.1090, fue alcanzado dos minutos después, a las 8:32 después de que los traders tuvieron la oportunidad de analizar el resto de los números. El EUR/USD rebotó un poco a partir del mínimo, sin embargo permanecio por debajo del nivel prevaleciente antes de la publicación del indicador.

Estos datos crean un dilema para la Fed. Las nuevas previsiones que se presentarán en la reunión de septiembre es probable que revisen el crecimiento al alza y el desempleo a la baja. Esto significa que la economía se está comportando mejor de lo que se esperaba en junio. Probablemente la Fed revise hacia abajo sus previsiones para los tipos de interés para el 2016, 2017 y el largo plazo, porque los precios del petróleo y de las materias primas que siguen cayendo ayudarán a mantener baja la inflación. Pero mantener las tasas de interés sin cambios, mientras que la economía se está comportando incluso mejor de lo que esperaban requerirá alguna explicación.

Esa explicación tendría probablemente que ver con la agitación del mercado. Aunque la estabilización de los mercados financieros no se encuentra entre el mandato de la Fed, el Comité del FOMC no parece tomar en cuenta tales factores. Mirando hacia atrás a 1990, el valor más alto que tuvo el VIX en el momento de un alza de tasas de interés de la Fed fue de 25,4, mientras que ahora el VIX está en 27.8. El índice VXO, un índice de tipo VIX en el SNP 100, se remonta a 1986; la más alto que ha estado cuando la Fed subió los tipos de interés fue 28.8, mientras que el índice actual está en 28.04. En otras palabras, la volatilidad del mercado también está en un punto tal que puede convertirse en un factor relevante en el pensamiento de la Fed.

Las acciones y las materias primas fueron los grandes perdedores del vieres, aunque pueden recuperarse hoy. Los grandes perdedores del viernes fueron el mercado de valores, que terminó cerrando con una pérdida de alrededor de 1,5%, y los precios de las materias primas, con el cobre y el petróleo en fuerte descenso. Esto probablemente tuvo menos que ver con las nóminas agrícolas y fue ocasionado en gran medida por una retirada general de los inversores ante el riesgo por el fin de semana largo de Estados Unidos y las dudas sobre cómo los mercados en China reabrirán hoy. Esto podría explicar por qué las expectativas de tipos de fondos de la Fed de más largo plazo más bien declinaron. Sin embargo, podemos esperar ver un cambio en el apetito de riesgo el día de hoy conforme reabre el mercado de valores de China, después de algunas palabras tranquilizadoras de las autoridades chinas en la reunión del G-20 sobre cómo China se ha comprometido a continuar las reformas estructurales y al mismo tiempo seguirá apoyando el crecimiento económico. Eso podría significar una cierta recuperación de hoy para el AUD y el NZD, así como precios de productos básicos, mientras que tendería a ser negativo para el euro, que se utiliza como moneda de financiación.

Calendario económico para el 7 de septiembre

El lunes, tenemos un calendario económico sin ningún acontecimiento de relevancia. Alemania y Noruega publicarán sus datos de producción industrial de julio, pero ninguno de estos indicadores suele ser un importante motor del mercado. Los mercados estadounidenses están cerrados por el feriado del Día del Trabajo.

Calendario económico para el resto de la semana

El martes, tendremos la balanza comercial de China para julio. Se espera que el superávit comercial del país aumente, pero esto es sólo porque se espera que las importaciones van a caer a un ritmo más rápido que las exportaciones – lo cual sigue siendo un factor negativo para el AUD, NZD y divisas de economías emergentes basadas en las materias primas. Mientras tanto, la caída de las exportaciones es otro signo de la desaceleración del comercio mundial que está haciendo daño a los demás países.

La estimación final del PIB de Japón del segundo trimestre también se dará a conocer. Se espera que sea revisada a la baja hasta -1.8% intertrimestral SAAR (Tasa Anual Ajustada Estacionalmente) a partir del -1,6% inicial. Teniendo en cuenta la desaceleración económica de China y su impacto sobre la economía global, se ven pocas posibilidades de una sorpresa positiva aquí. La confirmación de la contracción de la economía en el segundo trimestre aumenta las posibilidades de que el Banco de Japón tomará medidas adicionales de estímulo con el fin de cumplir sus objetivos cuando revise sus proyecciones a largo plazo en octubre. La balanza por cuenta corriente de la nación para julio también se estará publicando.

Durante el día de Europa, se prevé que el PIB definitivo de la zona euro para el segundo trimestre confirme la estimación preliminar y demuestre que la economía de la zona euro creció sólo un 0,3% intertrimestral.

El miércoles, el evento principal será la decisión del Banco de Canadá sobre las tasas de interés. En su última reunión del 15 de julio, el Banco redujo sus previsiones de crecimiento bruscamente y recortó las tasas de interés unos 25 puntos básicos. También dejó la puerta abierta a nuevos recortes de tasas, ya que dijo que el panorama deprimido para el crecimiento de Canadá ha aumentado los riesgos a la baja para la inflación. Aunque el IPC de Canadá se aceleró en julio, los precios del petróleo canadienses se encuentran un 11% abajo de donde estaban en ese entonces y los precios de la madera se han reducido un 19%. No esperamos ninguna acción en esta reunión, pero esperamos que el Banco reitere su postura y mantenga vivo el escenario para nuevos recortes en el futuro previsible. Esto podría debilitar el CAD contra las otras divisas. Las viviendas iniciadas de Canadá para agosto y los permisos de construcción de julio también se estarán publicando.

Desde el Reino Unido, tenemos la producción industrial de julio. El PMI manufacturero aumentó ligeramente en julio, pero los índices del sector de servicios y de construcción disminuyeron, lo que condujo a que el PMI compuesto bajara. La producción industrial cayó un 0,4% intermensual en junio. Por lo tanto, los resultados del PMI para julio aumentan la probabilidad de otra recesión. La balanza comercial del Reino Unido para julio también se estará dando a conocer.

El 23 de julio fue la segunda vez consecutiva que el RBNZ recortó sus tasas de interés. También declaró que “algo de flexibilización parece probable”. Desde entonces, la confianza empresarial ha caído, el desempleo ha aumentado, los precios de producción permanecen en la deflación y el déficit comercial se ha ampliado – a pesar de que al mismo tiempo los precios de los productos lácteos aumentaron y los términos de intercambio mejoraron. No obstante, las presiones inflacionarias siguen siendo débiles, con el IPC aumentando sólo un 0,3% interanual en el segundo trimestre, muy por debajo del rango meta del Banco de 1% -3%. Lo que es más, el crecimiento del país se enfrenta a riesgos relacionados con la caída de los precios de las materias primas que exporta. Por lo tanto, podría esperarse otro recorte de las tasas de interés de 25 puntos básicos en esta reunión debido precisamente a la inflación y la preferencia de los responsables políticos por un NZD más débil.

Por otro lado, se espera que una vez más el Banco de Inglaterra permanezca en espera, como lo ha sido desde marzo de 2009. Pero ahora las minutas de la reunión serán publicadas al mismo tiempo que la reunión misma, lo que hace que los días de las reuniones sean más emocionante que antes. El número de los votos en contra es el punto clave. En la última reunión del 06 de agosto, la libra esterlina sufrió ya que sólo Ian McCafferty votó a favor de un alza de tasas. Esto sorprendió al mercado dado que la mayoría de los observadores esperaban que el ex halcón Martin Weale se uniera a él en la votación para elevar las tasas las tasas de interés. Por otra parte, el informe de inflación indicó que el Banco espera que la inflación suba un poco más lentamente de lo que se pensaba anteriormente, debido a la reciente caída en los precios del petróleo. Aunque el gobernador del Banco de Inglaterra Carney afirmó recientemente que la agitación de China no afectará a los planes del Banco, lo más probable es que sea difícil para cualquier otro miembro unirse a la postura de McCafferty en esta reunión. Probablemente, no sería sorprendente que incluso él diera un paso atrás. Podríamos, podríamos ver un mayor debilitamiento del GBP después de esta reunión.

Fuente: Broker IronFX


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