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El “Dot Plot” de la Reserva Federal (Fed)

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La política de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) es crítica para todos los mercados financieros globales, por lo que cualquier idea de lo que la Fed está pensando siempre obtiene una gran atención de los inversionistas. Es por eso que el “Dot Plot” de la Fed se convertido en uno de los comunicados de prensa más vistos durante el año 2016.

El “Dot Plot”, que se publica después de cada reunión de la Fed, muestra las proyecciones de los 16 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), el organismo encargado de la fijación de los tipos de interés dentro de la Fed.

Cada punto representa la opinión de un miembro sobre dónde debe estar la tasa de fondos federales al final de los varios años calendario mostrados, así como en el “largo plazo” – el pico de la tasa de fondos federales una vez que la Fed haya terminado de endurecer o normalizar su política actual de niveles de tasas de interés ultra bajas. En este sentido, el Dot Plot representa los esfuerzos en curso de la Fed para ser más transparente con respecto a sus políticas.

En la siguiente imagen se muestra un Dot Plot del 2017:

 

En este ejemplo, la expectativa promedio de los miembros es que las tasas alcancen el 1,27% a finales de 2015, el 2,68% en 2016, el 3,54% en 2017 y el 3,79% a largo plazo. El objetivo actual para la tasa de fondos federales es de 0 – 0,25%.

Más importante que el número absoluto para las proyecciones de los miembros del FOMC es la dirección del movimiento. En resumen, los inversores quieren saber si el FOMC se inclina hacia una política monetaria más flexible (reduciendo las tasas) o una política más estricta (subiendo las tasas). En marzo del 2017, por ejemplo, un cambio hacia tasas más altas en el Dot Plot llevó a una venta a corto plazo tanto en acciones como en bonos, lo que refleja el temor de los inversionistas de que la Fed pueda subir las tasas antes de lo esperado.

Interpretación exacta del Dot Plot

Al analizar el gráfico, tenga en cuenta que cada punto representa el punto de vista de un miembro del FOMC sobre el rango en la que las tasas deberían estar en ese momento, con su punto en el centro del rango. En otras palabras, no se debe considerar que los puntos representan que un miembro está apuntando a ese número específico.

También es importante recordar que la Fed sigue dependiendo de los datos económicos, ajustando su política con base en las tendencias económicas, la inflación y los eventos mundiales. En caso de acontecimientos importantes como un ataque terrorista, una grave recesión económica, un fuerte aumento en la inflación, etc., los miembros cambiarán las proyecciones a partir de su nivel actual. Como resultado, las proyecciones a más largo plazo en el Dot Plot tienen menos peso que las más cercanas al presente.

Por último, es necesario no perder de vista el hecho de que la membresía del FOMC cambia y rota entre los diversos bancos miembros del sistema. En otras palabras, la gente detrás de los puntos puede cambiar – otra fuente potencial de cambios en el dot plot. No sólo eso, sino que actualmente no hay manera de saber qué punto pertenece a qué miembro. Los inversionistas por lo tanto no tienen una forma de saber cuanto peso asignar a un punto que sea anómalo o excepcional con respecto al rango para un cierto período, ni hay ninguna indicación de qué punto pertenece al presidente de la Fed, por ejemplo

Naturalmente, esto no impide a los participantes del mercado prestar mucha atención a los promedios específicos que son generados por cada nueva iteración del dot plot. Por lo tanto, los inversores en diversos mercados deben esperar que la publicación del dot plot sea una nueva fuente de volatilidad de mercado después de cada reunión de la Fed, junto con el lenguaje utilizado en la declaración de la Fed y los comentarios emitidos por el presidente de la Fed en sus conferencias de prensa posteriores a cada reunión.

Sin embargo, la misma Yellen advirtió que la gente “no debe tomar el dot plot como la principal forma en que el FOMC está hablando con el público en general”.

Como conclusión: considere el dot plot como una herramienta más que se puede utilizar para tomar decisiones de inversión, pero – como es el caso con cualquier indicador económico – tenga cuidado de no sacar demasiadas conclusiones a partir de la información que brinda.


 

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