Anomalías del Mercado - ¿Cómo Darles Sentido?

Podemos definir una anomalía como un hecho extraño o inusual. En los mercados financieros, las anomalías se refieren a situaciones en las que un activo o grupo de activos funciona de manera contraria a la noción de mercados eficientes, donde se dice que los precios de los valores reflejan toda la información disponible en cualquier momento.

Con la publicación constante y la rápida difusión de nueva información, a veces los mercados eficientes son difíciles de lograr y aún más difíciles de mantener. Hay muchas anomalías en el mercado; algunas ocurren una vez y desaparecen, mientras que otras se observan continuamente.

¿Pueden los operadores beneficiarse de un comportamiento tan extraño? Veremos algunas anomalías recurrentes y conocidas en los mercados y examinaremos si cualquier intento de aprovecharlas podría valer la pena.

Efectos de calendario

Las anomalías de mercado que están vinculadas a un momento particular se denominan efectos de calendario. Algunos de los efectos de calendario más populares incluyen el efecto de fin de semana, el efecto de cambio de mes, el efecto de cambio de año y el efecto de enero.

Efecto de fin de semana: el efecto de fin de semana describe la tendencia de los precios de las acciones a disminuir los lunes, lo que significa que los precios de cierre del lunes son más bajos que los precios de cierre del viernes anterior. Por alguna razón desconocida, los retornos durante los lunes han sido consistentemente más bajos que cualquier otro día de la semana. De hecho, el lunes es el único día de la semana con una tasa de rendimiento promedio negativa.
Efecto de cambio de mes: el efecto de cambio de mes se refiere a la tendencia de los precios de las acciones a subir el último día de negociación del mes y los primeros tres días de negociación del mes siguiente.
Efecto de cambio de año: El efecto de cambio de año describe un patrón de mayor volumen de negociación y precios de acciones más altos en la última semana de diciembre y las dos primeras semanas de enero.
Efecto de enero: en medio del optimismo del mercado de fin de año, hay una clase de valores que supera constantemente al resto. Las acciones de pequeñas empresas superan al mercado y otras clases de activos durante las primeras dos o tres semanas de enero. Este fenómeno se conoce como el efecto de enero. Ocasionalmente, el efecto de cambio de año y el efecto de enero pueden abordarse como la misma tendencia, porque gran parte del efecto de enero puede atribuirse a los rendimientos de acciones de pequeñas empresas.

¿Por qué ocurren los efectos del calendario?

Entonces, ¿Qué pasa con los lunes? ¿Por qué los días de cambio son mejores que casi cualquier otro día? Se ha sugerido en broma que las personas están más felices de cara al fin de semana y no tan felices de regresar al trabajo los lunes, pero no hay una razón universalmente aceptada para los retornos negativos los lunes.

Desafortunadamente, este es el caso de muchas anomalías de calendario. El efecto de enero puede tener la explicación más válida. A menudo se atribuye al cambio del calendario fiscal; los inversores venden acciones al final del año para obtener ganancias y venden acciones que están con pérdidas para compensar sus ganancias a efectos fiscales. Una vez que comienza el Año Nuevo, hay una carrera de regreso al mercado y particularmente a las acciones de baja capitalización.

Anuncios y anomalías del mercado

No todas las anomalías están relacionadas con el momento de la semana, mes o año. Algunas están vinculados a la publicación de información sobre divisiones de acciones, ganancias corporativas y fusiones y adquisiciones.

Efecto de división de acciones: las divisiones de acciones aumentan el número de acciones en circulación y disminuyen el valor de cada acción en circulación, con un efecto neto de cero en la capitalización de mercado de la compañía. Sin embargo, antes y después de que una compañía anuncia una división de acciones, el precio de las acciones normalmente aumenta. El aumento en el precio se conoce como el efecto de división de acciones. Muchas compañías realizan divisiones de acciones cuando sus acciones han subido a un precio que puede ser demasiado costoso para el inversionista promedio. Como tal, las divisiones de acciones a menudo son vistas por los inversores como una señal de que las acciones de la compañía continuarán aumentando. La evidencia empírica sugiere que la señal es correcta.
Deriva de precios a corto plazo: después de la publicación de anuncios importantes, los precios de las acciones reaccionan y, a menudo, continúan avanzando en la misma dirección. Por ejemplo, si se anuncia una sorpresa positiva de ganancias corporativas, el precio de las acciones puede subir inmediatamente. La deriva de precios a corto plazo ocurre cuando los movimientos de precios de acciones (u otros mercados) relacionadas con el anuncio continúan mucho después de la publicación del anuncio. La deriva de precios a corto plazo ocurre porque la información puede no reflejarse inmediatamente en la acción del precio.
Arbitraje de fusiones: cuando las empresas anuncian una fusión o adquisición, el valor de la empresa que se adquiere tiende a aumentar, mientras que el valor de la empresa que compra la otra compañía tiende a disminuir. El arbitraje de fusiones juega con posibles variaciones en los precios después del anuncio de una fusión o adquisición. La oferta presentada para una adquisición puede no ser un reflejo exacto del valor intrínseco de la empresa objetivo; esto representa la anomalía del mercado que los operadores que aplican estrategias de arbitraje pretenden explotar. Estos operadores tienen como objetivo aprovechar el patrón de que las compañías compradoras suelen ofrecer montos superiores por la compra de las empresas objetivo.

Indicadores supersticiosos

Además de las anomalías de mercado, hay algunas externas al mercado que algunas personas creen que indicarán con precisión la dirección de los precios. Aquí hay una breve lista de indicadores de mercado de carácter supersticioso:

El indicador del Super Bowl: cuando un equipo de la antigua American Football League gana el juego del Supertazón, el mercado cerrará a la baja ese año. Cuando uno de los equipos viejos de la National Football League es el ganador, el mercado terminará el año al alza. Por tonto que parezca, el indicador del Super Bowl probó ser correcto más del 80% del tiempo durante un período de 40 años que terminó en 2008. Sin embargo, el indicador tiene una limitación: no tiene ninguna predicción para la victoria del equipo de expansión.
El indicador Hemline: el mercado sube y baja con la longitud de las faldas. A veces este indicador se conoce como la teoría de las «rodillas desnudas, mercado alcista«. De acuerdo a los datos, el indicador fue preciso en 1987, cuando los diseñadores cambiaron de minifaldas a faldas hasta el suelo justo antes de que el mercado tuviera un colapso. Un cambio similar también tuvo lugar en 1929, pero muchos discuten sobre qué fue primero, el colapso del mercado o los cambios en el dobladillo de las faldas.
El indicador de Aspirina: los precios de las acciones y la producción de aspirina están inversamente relacionados. Este indicador sugiere que cuando el mercado está subiendo, menos personas necesitan aspirina para curar los dolores de cabeza inducidos por la caída de los precios. Las ventas más bajas de aspirina deberían indicar un mercado en alza.

¿Por qué persisten las anomalías en el mercado?

Estos efectos se llaman anomalías por una razón: no deberían ocurrir y definitivamente no deberían persistir. Nadie sabe exactamente por qué ocurren las anomalías. Los expertos han ofrecido varias opiniones diferentes, pero muchas de las anomalías no tienen explicaciones concluyentes. Parece que también hay un escenario de gallina o huevo: lo que viene primero es muy discutible.

Es posible beneficiarse de las anomalías

Es muy poco probable que alguien pueda beneficiarse constantemente de la explotación de anomalías. El primer problema radica en la necesidad de que la historia se repita. En segundo lugar, incluso si las anomalías se repitieran como un reloj, una vez que se tienen en cuenta los costos de negociación y los impuestos, las ganancias podrían disminuir o desaparecer. Finalmente, cualquier rendimiento tendrá que ajustarse al riesgo para determinar si operar con la anomalía permitió que un inversor venciera al mercado.

Conclusión

Las anomalías reflejan ineficiencia en los mercados. Algunas anomalías ocurren una vez y desaparecen, mientras que otras ocurren repetidamente. La historia no predice el rendimiento futuro, por lo que no debe esperar que todos los lunes sean malos para el mercado de valores y que cada enero sea excelente, ¡pero también habrá días que «probarán» que estas anomalías son ciertas!