Opciones financieras exóticas

¿Qué son las opciones financieras exóticas?

Dentro de las opciones financieras exóticas se agrupan a todas aquellas opciones que tienen una mayor complejidad en comparación con las opciones más comunes o tradicionales (opciones plain vanilla). Por lo general, estos derivados se negocian en el mercado over-the-counter (OTC, que es la negociación directa entre las partes en lugar de utilizar un intermediario, por lo que se realiza fuera de los mercados organizados) e incluyen diversas variantes, también denominadas “exoticidades”, que en algunos casos pueden complicar significativamente el cálculo para valorar la opción. Para valorar las opciones exóticas se emplean métodos como la generación de números aleatorios con base en el método de Montecarlo.

Entre los muchos tipos de opciones exóticas que existen, tenemos las siguientes variantes dependiendo del cálculo del pago que ofrecen, la fecha o forma de ejercicio, el activo subyacente y otras:

Opciones exóticas basadas en el cálculo del pago que ofrecen

En esta categoría, se agrupan los siguientes tipos:

Opciones Asiáticas: En este tipo de opciones, el pago depende de la media del valor del activo subyacente durante un periodo de tiempo específico.
Opciones binarias o digitales: Son opciones exóticas cuya popularidad se ha incrementado sustancialmente durante los últimos años. En este caso, dependiendo del resultado de la operación, el pago ofrecido puede ser una cantidad fija y predeterminada (o de un activo) si la opción expira In The Money o por el contrario, ser igual a cero sin la opción vence Out The Money.
Opciones “Parisinas”: Son opciones cuyo valor depende del periodo de tiempo que el precio del activo subyacente esté arriba o abajo del precio strike.
Opciones oscilantes: Es un tipo de opción exótica en el cual el operador puede “oscilar” el precio del activo subyacente. Se emplea principalmente para operar con activos del sector de energía.
Opciones “Lookback”: Son opciones exóticas en las cuáles el pago se calcula como función del máximo o el mínimo alcanzado por el precio del activo subyacente durante un periodo de tiempo determinado. Existen variantes como las opciones rusas que son opciones lookback que se mantienen operativas indefinidamente.

Opciones exóticas basadas en la fecha o forma de ejercicio

Debido a las condiciones de fecha de ejercicio, barreras y otras pueden ser más complejas que las opciones anteriores. En esta categoría, se agrupan los siguientes tipos:

Opciones con barrera: Son opciones exóticas las cuáles de dejan de existir o finalizan (opciones Knock Out) o comienzan a existir o se activan (opciones knock-in) una vez que el precio del activo subyacente alcanza o atraviesa un determinado nivel de precios o barrera. Dependiendo de la relación de la barrera con el precio se pueden tener distintas combinaciones de combinaciones como las siguientes:

Opciones Up-and-out: Son opciones Knock Out en las cuáles el precio se mueve por debajo de la barrera y si llega a alcanzarla o cruzarla antes del vencimiento de la opción, esta deja de existir inmediatamente.
Opciones Down-and-out: Son opciones de tipo Knock-out en las cuáles el precio se mueve por encima de la barrera y si llega a alcanzarla o cruzarla antes del vencimiento de la opción, esta deja de existir inmediatamente.
Opciones Up-and-in: Es un tipo de opción Knock-in en el cual la barrera se ubica sobre el precio del activo subyacente. La opción se activa en el preciso momento en que el precio alcanza la barrera.
Opciones Down-and-in: Son opciones Knock-in en las cuáles la barrera se coloca bajo el precio del activo subyacente y son activadas en el momento en que este alcanza o atraviesa la barrera.

Opciones “Bermuda”: Son opciones exóticas que pueden ser ejercidas en distintos momentos a través del tiempo, los cuáles están espaciados de manera discreta, como por ejemplo de forma trimestral o cuatrimestral. Existen variantes de este tipo como las opciones canarias que son básicamente una combinación de las opciones europeas clásicas y las opciones bermudas, ya que pueden ser ejercidas en varios momentos, pero nunca antes de un periodo fijo predeterminado, como por ejemplo, seis meses o un año.
Opciones compuestas: Estas opciones complejas, consisten básicamente en opciones sobre otras opciones en las cuáles se supone por supuesto, que cuentan con modalidades y fechas de ejercicio diferentes.
Opciones “grito” (shout option): Son opciones que cuentan con dos fechas de ejercicio diferentes. En este caso, el comprador de la opción puede indicar (a esto se le denomina “gritar”) una fecha en la cual el precio del activo subyacente le resulte de interés. En el momento en que se produce el vencimiento de la opción cuando se está alcanzando el final de su madurez, el operador tiene la posibilidad de decidir si le conviene más el pago al precio de la fecha final del contrato, o por el contrario le resulta mejor el precio del activo financiero durante la fecha de “grito” que especificó previamente al adquirir la opción.
Opciones de estilo cap: Son opciones exóticas que se ejecutan de forma automática una vez que el precio del activo subyacente alcanza un nivel de precios determinado, con lo cual se marca lo que se conoce como un nuevo mark to market. A pesar de su denominación, estas opciones no tienen nada que ver con el interst rate cap.

Opciones exóticas basadas en el activo subyacente

Como su nombre lo indica son opciones que se basan en el activo subyacente del contrato. Dentro de esta categoría podemos agrupar los siguientes tipos:

Opciones cesta (basket options): Son opciones exóticas que están en función de una media ponderada de los distintos activos subyacentes en que se basa el contrato de la opción. Existen distintas variantes de este tipo de opción, entre las que podemos destacar las opciones arco iris las cuáles se basan en un conjunto o “cesta” en el que la ponderación de los distintos activos que la componen dependen del comportamiento final del precio. Por ejemplo, existe un caso o variante especial muy común de opción arco iris en la cual el contrato se basa en el activo subyacente que haya tenido el peor comportamiento dentro de la cesta. Otras variantes comunes de las opciones cesta son las opciones “Mountain Range” y las opciones Himalaya entre otras.
Opciones de intercambio: Se trata de opciones en las cuáles se intercambia un activo financiero por otro.

Opciones exóticas basadas en la divisa

Dentro de esta categoría el tipo más común es el siguiente:

Opciones cruzadas: En este tipo de opciones, el activo subyacente es negociado en una divisa mientras que el precio strike se encuentra denominado en otra. Una variante bastante común de este tipo de opción son las opciones quanto, en las que el tipo de cambio para las dos divisas (la divisa para le negociación del subyacente y la del strike) es fijado desde el inicio.

Otros tipos de opciones exóticas

Existen muchos tipos de opciones exóticas, algunos de los cuáles son conocidos solo por traders especializados. Los siguientes tipos de opciones exóticas no se agrupan en las categoría anteriores pero ofrecen distintas posibilidades para operar en el mercado:

Opciones Game/Israelí: Son opciones en las que el operador tiene la posibilidad de cancelar la opción adquirida, con lo cual se afecta el rendimiento o pago ofrecido que afecta el pago o se tiene que pagar algún tipo de multa definida previamente.
Opciones “Chooser”: Es un tipo de opción exótica en el cual el inversor tiene la posibilidad de decidir si la opción será de tipo Call o Put.
Opciones “Forward Starting”: En estas opciones, la característica más destacable es que el precio strike se decide en el futuro y no en el inicio del contrato cuando la opción es adquirida. Una variante de este tipo de opción, son las opciones cliquet que consisten en una secuencia de opciones Forward Starting.
Opciones “Reoption”: Son opciones que le brindan al inversor la posibilidad de renovar una opción que ha vencido sin que haya sido ejercida.