Muchas personas conocen por primera vez el seguimiento de tendencias a través de historias sobre los Turtle Traders de Richard Dennis, o sobre los grandes asesores de negociación en materias primas (CTAs, por sus siglas en inglés). En casi todos los casos, los ejemplos giran en torno a mercados de futuros como el S&P 500, el Nasdaq, el oro, el petróleo, el trigo, los bonos o las divisas.
Como resultado, es fácil suponer que el seguimiento de tendencias y los futuros son inseparables. En realidad, esto es más un producto de la historia que un reflejo del panorama de inversión actual.
Cuando los Turtle Traders desarrollaron su enfoque, los futuros eran una de las pocas formas prácticas de operar tendencias globales en distintas clases de activos. Hoy en día, los traders minoristas tienen acceso a miles de empresas que cotizan públicamente en todo el mundo con solo unos clics.
Eso cambia por completo la pregunta. En lugar de preguntar: “¿Qué mercado está en tendencia?”, podemos preguntar: “¿Cuál de las 8,000 acciones está en tendencia?”
Y eso abre un conjunto de oportunidades mucho más amplio del que sugieren la mayoría de los ejemplos tradicionales de seguimiento de tendencias.
El seguimiento de tendencias es un juego de probabilidades
Ningún seguidor de tendencias sabe de antemano cuál operación se convertirá en el próximo gran ganador. Ese no es el objetivo de la estrategia. La ventaja proviene de poner capital a trabajar de manera constante en muchas oportunidades independientes y dejar que el mercado revele las pocas tendencias excepcionales que impulsarán los rendimientos generales.
Una forma útil de pensarlo es la pesca. Si pasas todo el día en un solo lago con solo un puñado de peces, tus posibilidades son limitadas. Si puedes lanzar tu línea en cientos o incluso miles de lagos, las probabilidades de hacer una gran pesca aumentan drásticamente.
El seguimiento de tendencias funciona de manera muy similar. Cuantas más oportunidades independientes puedas evaluar, mayor será la posibilidad de encontrar un puñado de tendencias fuertes y persistentes.
Esta es una de las razones por las que el enfoque institucional tradicional tiene sus límites. Un CTA típico podría operar el S&P 500, el Nasdaq, el DAX y el Nikkei. Sobre el papel, eso parece cuatro mercados distintos. En la práctica, no lo es.
Los índices bursátiles globales están fuertemente correlacionados. Cuando los mercados estadounidenses caen bruscamente, los índices europeos y asiáticos a menudo les siguen. Lo mismo ocurre durante los mercados alcistas fuertes, cuando el optimismo se extiende por todas las regiones. Aunque estos índices tienen nombres diferentes y cotizan en distintas zonas horarias, con frecuencia responden a las mismas fuerzas subyacentes.
Desde la perspectiva de una cartera, cuatro índices bursátiles altamente correlacionados pueden representar solo una única oportunidad independiente. Si una operación tiene dificultades, es muy probable que las demás también las tengan. La diversificación existe sobre el papel, pero no siempre en la realidad.
Ahora compara eso con un universo de miles de acciones individuales. Una empresa de semiconductores, un banco regional, una compañía minera y un proveedor de servicios de salud pueden seguir tendencias muy diferentes al mismo tiempo.
En lugar de depender de un puñado de mercados amplios, se obtiene acceso a un conjunto de oportunidades mucho más rico. Ahí es donde el seguimiento de tendencias moderno tiene una ventaja significativa: no porque las reglas hayan cambiado, sino porque el conjunto de oportunidades se ha vuelto enormemente más grande.
Las acciones crean miles de tendencias independientes
La diferencia en oportunidades se vuelve evidente al comparar el tamaño del universo de inversión.
Un seguidor de tendencias tradicional basado en futuros podría operar el S&P 500, el Nasdaq, el Russell 2000, el DAX, el Euro Stoxx 50, el FTSE 100, el Nikkei 225 y un puñado de otros índices bursátiles importantes. Incluso si se incluyen mercados de todas las regiones, seguimos hablando de quizás 15 a 20 índices bursátiles líquidos en todo el mundo.
Eso era perfectamente razonable cuando estos mercados se encontraban entre las formas más eficientes de obtener exposición diversificada. Pero hoy en día se tiene acceso a algo mucho más grande.
El mercado bursátil de EE. UU. por sí solo contiene aproximadamente 4,000 empresas que cotizan en bolsa. Si se suman Europa, Canadá, Australia, Japón y los principales mercados emergentes, el universo de inversión se amplía rápidamente a un rango de entre 8,000 y 12,000 acciones negociables.
Eso cambia el juego por completo.
En lugar de buscar tendencias en una pequeña colección de índices bursátiles amplios, se pueden analizar miles de empresas individuales cada día. Cada negocio tiene sus propios impulsores, su propio ciclo de resultados y su propia posición competitiva.
Cada informe trimestral de resultados puede desencadenar una nueva tendencia. Cada lanzamiento exitoso de un producto puede atraer nuevas compras institucionales. Cada cambio en la regulación, en los precios de las materias primas o en las condiciones del sector puede crear oportunidades que tienen poco que ver con el mercado en general.
Esta es una de las mayores ventajas de operar con acciones individuales. No todas se mueven juntas.
Incluso durante un mercado plano o lateral, algunas empresas siguen ofreciendo resultados excepcionales y alcanzan nuevos máximos. Una empresa de software de rápido crecimiento puede duplicar o triplicar su valor mientras el índice general apenas se mueve. Al mismo tiempo, un minorista en dificultades o un fabricante muy endeudado puede perder la mitad de su valor durante un mercado alcista sólido.
Estos movimientos de precios independientes son exactamente lo que buscan los seguidores de tendencias.
Un sistema de seguimiento de tendencias no se preocupa por el motivo por el cual una acción se mueve. Simplemente busca evidencia objetiva de que la demanda está superando a la oferta y de que podría estar desarrollándose una tendencia sostenida. Cuanto más grande sea el universo de acciones, con más frecuencia aparecerán esas situaciones.
Por eso muchos seguidores de tendencias modernos se enfocan en escanear miles de acciones en lugar de concentrarse en un pequeño conjunto de índices bursátiles. Los principios no han cambiado.
Sigues esperando con paciencia, gestionando el riesgo y dejando correr a los ganadores. Lo que ha cambiado es el número de oportunidades disponibles. En lugar de esperar que uno de una docena de mercados inicie una tendencia significativa, puedes buscar entre miles de empresas cada día y simplemente elegir a los candidatos más fuertes.
Con el tiempo, ese conjunto de oportunidades más amplio puede convertirse en una ventaja significativa por sí mismo.
Una gran tendencia frente a muchas tendencias pequeñas
Un ejemplo sencillo muestra por qué las acciones individuales pueden ser mucho más atractivas que los índices bursátiles amplios para los seguidores de tendencias.
Imagina que el S&P 500 termina el año con una ganancia respetable del 10%. A primera vista, eso parece un mercado sólido. Pero el índice solo muestra el resultado promedio de sus 500 componentes.
Si se mira más de cerca, el panorama suele verse muy diferente.
Una empresa, como Nvidia, podría dispararse un 120% mientras la demanda de infraestructura de IA se dispara. Otra, como GE, podría subir un 80% tras una reestructuración exitosa. Una empresa de rápido crecimiento como Palantir podría subir un 150% a medida que los inversores revalorizan su potencial de ganancias futuras.
Al mismo tiempo, decenas de empresas apenas se mueven. Algunas podrían terminar el año prácticamente sin cambios. Otras incluso podrían caer, a pesar de que el índice registre ganancias de dos dígitos.
El índice combina todos estos resultados en una sola cifra. Los ganadores excepcionales se promedian junto con los resultados mediocres y las pérdidas absolutas. Como resultado, gran parte de los movimientos de precio más fuertes desaparece dentro del rendimiento del índice.
Para la inversión pasiva, esto es perfectamente aceptable. El objetivo es simplemente capturar el rendimiento general del mercado.
Para los seguidores de tendencias, el objetivo no es poseer la acción promedio. El objetivo es identificar el pequeño número de acciones excepcionales que están atrayendo una presión de compra persistente y que están cabalgando tendencias poderosas a largo plazo.
Esas son las posiciones que pueden duplicar o triplicar su valor mientras el mercado en general ofrece solo rendimientos modestos.
En otras palabras, los seguidores de tendencias buscan los extremos, no el promedio.
Los índices bursátiles amplios están diseñados para suavizar a los ganadores y perdedores individuales dentro de un punto de referencia representativo. Las acciones individuales preservan esos extremos. Permiten que las empresas más fuertes destaquen en lugar de diluirse entre cientos de resultados promedio.
Por eso, escanear miles de acciones a menudo produce oportunidades más atractivas que centrarse en un puñado de índices bursátiles. Las tendencias más importantes rara vez provienen del promedio del mercado, sino de las empresas excepcionales que dejan muy atrás a ese promedio.
Por qué las acciones fuertes se vuelven aún más fuertes
Uno de los mayores impulsores de las tendencias bursátiles a largo plazo es el dinero institucional.
Grandes inversores como los fondos de pensiones, los fondos mutuos, las compañías de seguros y los gestores de activos supervisan miles de millones de dólares. Cuando deciden construir una posición significativa en una empresa, rara vez compran todo en un solo día. Hacerlo empujaría el precio bruscamente hacia arriba y encarecería innecesariamente la compra.
En cambio, acumulan acciones de manera gradual a lo largo de semanas o incluso meses.
Esa demanda constante puede crear tendencias de precios poderosas y persistentes. Mientras las instituciones sigan comprando, la acción a menudo continúa formando máximos y mínimos cada vez más altos. Este es exactamente el tipo de comportamiento de precios que los seguidores de tendencias quieren capturar.
Pero las instituciones no compran al azar. Por lo general tienen una razón.
Quizás la empresa reportó resultados mucho mejores de lo esperado. Tal vez lanzó un nuevo producto exitoso que cambió las expectativas de crecimiento. Podría haberse convertido en el líder indiscutible de su sector mientras sus competidores tenían dificultades. O los analistas podrían haber elevado repetidamente sus previsiones de ganancias, atrayendo aún más interés institucional.
Sea cual sea el catalizador, lo importante es que estos cambios no desaparecen de la noche a la mañana. Los grandes inversores necesitan tiempo para construir sus posiciones, y esa presión de compra puede sostener una tendencia mucho después de que la noticia original haya dejado de ser titular.
Una estrategia de seguimiento de tendencias no necesita predecir estos eventos ni siquiera entender cada detalle fundamental detrás de ellos. El propio mercado revela lo que está sucediendo. La compra persistente se refleja en el precio mucho antes de que el resto del mercado comprenda por completo la historia.
En ese sentido, el seguimiento de tendencias es sorprendentemente simple. En lugar de intentar pronosticar la próxima sorpresa de resultados o el próximo lanzamiento de producto, espera a que las instituciones revelen sus intenciones a través de una fortaleza de precios sostenida, y luego cabalga la tendencia durante todo el tiempo que dure.
Las objeciones más comunes
En este punto, suelen surgir algunas objeciones obvias. Son inquietudes válidas, pero ninguna de ellas socava el argumento a favor de usar acciones individuales como instrumentos de seguimiento de tendencias. Simplemente destacan la importancia de una gestión de riesgo adecuada y una construcción de cartera realista.
Las acciones pueden quebrar
Esta es probablemente la crítica más común, y es cierta. Las empresas individuales pueden fracasar, y de hecho lo hacen.
La diferencia es que los seguidores de tendencias no son inversores de comprar y mantener. No permanecen invertidos sin importar lo que suceda. Cada posición tiene un punto de salida predefinido, y las pérdidas se recortan cuando el mercado demuestra que la operación estaba equivocada.
La mayoría de las quiebras no ocurren de la noche a la mañana. Las empresas normalmente se deterioran a lo largo de meses o años, mostrando debilidad técnica mucho antes de desaparecer de la bolsa. Un sistema de seguimiento de tendencias disciplinado está diseñado para salir durante ese proceso, en lugar de acompañar a la acción hasta que llegue a cero.
El verdadero peligro recae en los inversores que se niegan a vender porque creen que la empresa eventualmente se recuperará. Los seguidores de tendencias no hacen esa suposición. Si la tendencia termina, siguen adelante.
Sesgo de supervivencia
Un problema mucho más sutil es el sesgo de supervivencia.
Muchas bases de datos de acciones minoristas eliminan silenciosamente a las empresas que quebraron, fueron adquiridas o fueron excluidas de cotización. Si se construye y prueba una estrategia utilizando únicamente las empresas que sobreviven hoy, los resultados históricos casi con certeza se verán mejor de lo que deberían.
Un backtest realista debe incluir a todas las empresas que existieron en ese momento, incluidas las que después desaparecieron. Eso significa tener en cuenta las quiebras, fusiones, adquisiciones y exclusiones de cotización, en lugar de fingir que nunca existieron.
Esta es una de las razones por las que los inversores institucionales y los investigadores académicos confían en conjuntos de datos históricos de alta calidad como CRSP. Estas bases de datos conservan el historial completo del mercado en lugar de mostrar únicamente a los ganadores que sobrevivieron.
Si tus datos sufren de sesgo de supervivencia, tu estrategia puede lucir excelente sobre el papel mientras es mucho menos sólida en el mundo real.
La liquidez importa
Por supuesto, no todas las empresas que cotizan en bolsa merecen ser operadas.
Las acciones de micro-capitalización pueden tener amplios diferenciales entre oferta y demanda, un volumen de negociación limitado y saltos de precio significativos. Incluso una orden relativamente pequeña puede mover el mercado, dificultando y encareciendo la ejecución.
Afortunadamente, este problema se resuelve fácilmente con algunos filtros simples.
Un punto de partida práctico es ignorar las acciones que cotizan por debajo de $10, exigir una capitalización de mercado mínima de $500 millones y considerar únicamente empresas con al menos $20 millones en volumen promedio diario en dólares. Estas reglas eliminan la mayoría de los valores donde la liquidez se convierte en un problema serio y dejan un amplio universo de acciones que pueden operarse de manera eficiente.
Límites de posición
Finalmente, el hecho de que puedas analizar 10,000 acciones no significa que debas poseer cientos de ellas.
Un universo de inversión más amplio debería traducirse en una mejor selección, no en una cartera más grande.
Para la mayoría de los inversores privados, gestionar alrededor de diez posiciones es más que suficiente. De hecho, esto encaja de manera natural en el marco de cartera utilizado por los traders profesionales: no arriesgar más del 1% de tu cartera en una sola operación y limitar el riesgo total de la cartera al 10%.
A medida que las posiciones se mueven a tu favor y los stops de pérdida se elevan al punto de equilibrio, el riesgo original desaparece. Ese presupuesto de riesgo liberado puede entonces asignarse a una nueva oportunidad sin aumentar el riesgo total de la cartera.
Esto crea un proceso disciplinado. Estás reemplazando constantemente el riesgo que se ha eliminado con nuevas oportunidades, en lugar de agregar posiciones indefinidamente. El resultado es una cartera que permanece manejable mientras sigue ofreciendo exposición a las tendencias más fuertes del mercado.
La correlación es menor de lo que muchos piensan
Una de las mayores ventajas de operar con acciones individuales es que no todas se mueven en la misma dirección al mismo tiempo.
Cada sector tiene sus propios impulsores económicos, demanda de clientes y ciclo de negocio.
- Las empresas de servicios públicos responden de manera diferente a las tasas de interés que las empresas tecnológicas.
- Las acciones energéticas están fuertemente influenciadas por los precios del petróleo y el gas, mientras que las empresas mineras dependen de los ciclos de las materias primas.
- La salud está impulsada por la innovación y la regulación, las empresas de defensa por el gasto gubernamental, y las biotecnológicas por los resultados de los ensayos clínicos.
- Las empresas navieras, por su parte, suelen seguir la actividad del comercio global más que el mercado bursátil en general.
Debido a que estas industrias operan bajo condiciones diferentes, sus tendencias a menudo comienzan y terminan en momentos distintos.
Esa es una buena noticia para los seguidores de tendencias.
En lugar de depender de una sola tendencia de mercado, una cartera basada en acciones puede capturar el liderazgo dondequiera que aparezca. Mientras las acciones tecnológicas podrían estar tomando una pausa bien merecida después de un fuerte repunte, las empresas de defensa o de salud podrían estar apenas iniciando una nueva tendencia alcista.
Esta constante rotación del liderazgo del mercado genera diversificación de manera natural. No se trata simplemente de repartir el capital entre diferentes nombres de empresas, sino de obtener exposición a distintas fuerzas económicas.
Incluso durante mercados alcistas potentes, el liderazgo rara vez permanece concentrado en un solo sector para siempre. El capital rota continuamente de una industria a otra a medida que evolucionan las condiciones económicas, las expectativas de los inversores y los resultados corporativos.
Una estrategia de seguimiento de tendencias se beneficia directamente de este proceso. Al analizar un amplio universo de acciones en muchas industrias, no es necesario predecir qué sector liderará a continuación. Simplemente se identifica dónde ya existen las tendencias más fuertes y se asigna el capital en consecuencia.
Con el tiempo, esa capacidad de seguir el liderazgo dondequiera que surja puede producir una cartera que sea a la vez más diversificada y más resiliente que una enfocada únicamente en índices bursátiles amplios.
Por qué esto se adapta mejor a ti que a las instituciones
Muchas personas suponen que están en desventaja frente a los grandes fondos institucionales. En realidad, a menudo ocurre lo contrario.
El tamaño es una ventaja tremenda hasta que se vuelve demasiado grande.
Un fondo de mil millones de dólares no puede simplemente comprar cualquier acción que le parezca atractiva. Debe invertir suficiente capital para que la posición tenga un impacto significativo en el rendimiento de la cartera. Al mismo tiempo, debe evitar poseer un porcentaje tan alto de una empresa que comprar o vender se vuelva difícil.
Eso elimina de inmediato a miles de empresas más pequeñas de su consideración.
Tú no enfrentarás esas limitaciones.
Ya sea que tu cartera valga 10,000 € o 1 millón de €, puedes construir posiciones en empresas que apenas aparecerían en el radar de un gran fondo de pensiones o fondo mutuo. Muchos negocios de pequeña y mediana capitalización de alta calidad son simplemente demasiado ilíquidos para que las instituciones los posean en cantidades significativas, aunque puedan ser excelentes candidatos para el seguimiento de tendencias.
Esto crea una ventaja que a menudo se pasa por alto.
Algunas de las tendencias bursátiles más fuertes comienzan mucho antes de que una empresa sea lo suficientemente grande como para atraer capital institucional. Para cuando los grandes fondos pueden participar, gran parte del movimiento ya podría haber ocurrido. Tú tienes la flexibilidad de identificar estas oportunidades mucho antes.
Irónicamente, cuanto más grande se vuelve un fondo, menos acciones puede operar de manera realista. Su universo de inversión se reduce a medida que crecen sus activos bajo gestión.
Para ti, ocurre lo contrario. Con filtros de liquidez sensatos implementados, prácticamente todo el mercado bursátil está disponible. Eso significa un conjunto de oportunidades más amplio, más tendencias independientes entre las cuales elegir, y una mayor flexibilidad al construir una cartera.
En otras palabras, ser pequeño no es una desventaja. Para un seguidor de tendencias disciplinado, puede ser una de las mayores ventajas estructurales de todas.
Un flujo de trabajo práctico de selección
Un sistema exitoso de seguimiento de tendencias no tiene por qué ser complicado. De hecho, los mejores suelen basarse en un proceso simple y repetible que elimina la mayor cantidad posible de emoción de la decisión de inversión.
Un flujo de trabajo semanal típico podría ser así:
- Empieza filtrando un universo de más de 8.000 acciones líquidas de todo el mundo.
- Antes de buscar oportunidades, elimina las empresas que no cumplan tus requisitos de liquidez. Las acciones con bajo volumen de negociación, capitalizaciones de mercado muy pequeñas o precios por debajo de tu umbral mínimo se excluyen de inmediato.
- Del universo restante, conserva únicamente las empresas que cotizan por encima de su media móvil de 200 días. Este sencillo filtro asegura que te concentres en negocios que ya están en tendencias alcistas consolidadas a largo plazo, en lugar de intentar predecir cambios de dirección.
- A continuación, busca acciones que rompan al alza consolidaciones mensuales significativas. Estas rupturas en marcos temporales más amplios suelen señalar el inicio de tendencias sostenidas impulsadas por compras institucionales.
- Una vez identificado un candidato prometedor, pasa al gráfico diario para confirmar que la acción del precio respalda el panorama de largo plazo.
- Si la configuración cumple tus reglas, entra en la ruptura misma o espera con paciencia a un retroceso hacia un soporte, según tu estrategia. Define tu stop loss antes de entrar en la operación y limita el tamaño de la posición de modo que una pérdida total no represente más del 1 % de tu cartera.
- Luego repite todo el proceso el fin de semana siguiente.
Fíjate en lo que no cambia. Las reglas siguen siendo exactamente las mismas. Las medias móviles no cambian. Los criterios de ruptura no cambian. El dimensionamiento de las posiciones no cambia.
Lo único que cambia es la lista de candidatos.
Esa es una de las mayores fortalezas del seguimiento sistemático de tendencias. En lugar de tomar decisiones nuevas cada semana, aplicas el mismo proceso objetivo a un mercado en constante cambio. El mercado ofrece las oportunidades; tu trabajo consiste simplemente en identificar las más fuertes y ejecutar el plan con disciplina.
Conclusión
El seguimiento de tendencias siempre ha consistido en identificar tendencias de precios persistentes y gestionar el riesgo lo suficientemente bien como para mantenerse invertido mientras esas tendencias se desarrollan.
Durante décadas, los futuros fueron la opción natural. Ofrecían acceso eficiente a renta variable, materias primas, divisas y bonos en una época en la que operar miles de acciones individuales simplemente no era práctico. Los sistemas clásicos de seguimiento de tendencias desarrollados por los Turtle Traders y los grandes CTA reflejaban las herramientas disponibles, no necesariamente la única forma de aplicar la filosofía.
Hoy, el panorama es muy diferente.
Los inversores minoristas pueden filtrar miles de empresas de mercados de todo el mundo en cuestión de minutos. En lugar de rastrear unas pocas docenas de contratos de futuros en busca de la próxima gran tendencia, pueden explorar un universo de más de 8.000 acciones líquidas, cada una impulsada por sus propias ganancias, productos, posición competitiva y dinámicas sectoriales. Eso amplía drásticamente el número de oportunidades independientes disponibles en cualquier momento.
Por supuesto, un universo más grande no garantiza mejores resultados.
El éxito sigue dependiendo de aplicar los mismos principios que siempre han definido el seguimiento de tendencias.
Necesitas filtros de liquidez sensatos para evitar acciones difíciles de operar.
Necesitas datos históricos de alta calidad que incluyan quiebras, fusiones, adquisiciones y exclusiones de cotización, para evitar el sesgo de supervivencia.
Necesitas un dimensionamiento de posiciones y una gestión del riesgo disciplinados para proteger tu capital. Y, sobre todo, necesitas la constancia para seguir tus reglas tanto en los períodos ganadores como en los perdedores.
Esos requisitos no han cambiado.
Lo que sí ha cambiado es el conjunto de oportunidades.
Un universo amplio de acciones individuales ofrece algo que una pequeña colección de futuros sobre índices bursátiles simplemente no puede: miles de tendencias potenciales en lugar de unas pocas docenas de mercados que a menudo se mueven juntos.
El seguimiento de tendencias es un juego de probabilidades, no de predicciones. Nadie sabe de dónde saldrá el próximo ganador excepcional. Pero al aumentar el número de oportunidades verdaderamente independientes mientras aplicas el mismo proceso disciplinado cada semana, mejoras tus probabilidades de encontrar las pocas tendencias que marcan toda la diferencia.
Al final, quizá esa sea la mayor ventaja que los seguidores de tendencias modernos hayan tenido jamás: no un nuevo indicador ni un modelo mejor, sino el acceso a un terreno de caza mucho más vasto del que los pioneros del seguimiento de tendencias podrían haber imaginado.
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