El FOMC y los mercados financieros

¿Qué es el FOMC?

El FOMC (Federal Open Market Committee), es un comité en el Sistema de la Reserva Federal (la Fed) de Estados Unidos, el cual está encargado de supervisar las operaciones de mercado abierto de la nación (es decir, la compra y venta de valores del Tesoro de Estados Unidos por parte de la Reserva Federal). Este comité de la Reserva Federal toma decisiones clave sobre las tasas de interés y el crecimiento de la oferta monetaria de Estados Unidos, las cuales tienen un fuerte impacto en los mercados financieros nacionales e internacionales, debido al peso de ese país como la mayor economía a nivel mundial y la importancia del dólar estadounidense como divisa de reserva internacional.

El FOMC es el órgano principal de la política monetaria nacional de ese país. El Comité establece la política monetaria, especificando el objetivo a corto plazo para las operaciones de mercado abierto de la Fed, que es por lo general el nivel objetivo para la tasa de fondos federales (la tasa que los bancos comerciales se cobran entre sí por préstamos a un día). 

El FOMC también dirige las operaciones llevadas a cabo por el sistema de la Reserva Federal en los mercados de divisas, aunque cualquier intervención en estos mercados se coordina con el Tesoro de Estados Unidos, que tiene la responsabilidad de formular las políticas de la nación en relación con el valor de cambio del dólar.

Miembros del FOMC

Hay 12 miembros con derecho a voto en el FOMC: los siete miembros de la Junta de Gobernadores y los presidentes de cinco de los 12 bancos de la Reserva Federal. El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York es un miembro votante permanente del Comité, y los presidentes de los otros bancos de la Reserva Federal sirven por períodos de un año como miembros con derecho a voto en una rotación que es establecida por la ley. Nueve de los presidentes de los Bancos de la Reserva votan un año de cada tres, mientras que los presidentes de los Bancos de la Reserva Federal de Chicago y Cleveland votan en años alternos.

Es importante hacer notar que todos los presidentes de los Bancos de la Reserva Federal asisten a las reuniones del FOMC, incluso los que no tienen derecho a voto. Estos presidentes pueden participar en las discusiones y contribuir con el análisis que hace el comité de la situación económica del país.

Reuniones del FOMC

Por ley, el FOMC debe reunirse al menos cuatro veces al año en Washington, DC. Sin embargo, desde 1981, ocho reuniones programadas se han llevado a cabo cada año a intervalos de cinco a ocho semanas. Si las circunstancias requieren la consulta o consideración de una acción importante entre estas reuniones regulares, los miembros pueden ser invitados a participar en una reunión especial o una conferencia telefónica, o votar sobre una acción propuesta mediante un poder. En cada reunión ordinaria, el Comité vota sobre la política que se aplicará durante el intervalo entre las reuniones.

Antes de cada reunión, los miembros del FOMC reciben el “Libro Verde“, que contiene las previsiones del personal de la Junta de la Reserva Federal (FRB) sobre la economía de Estados Unidos, el “Libro Azul“, que presenta el análisis de la política monetaria por parte del personal de la Junta y el “Libro Beige” que incluye un análisis de las condiciones económicas regionales, que es  preparado por cada Banco de la Reserva.

Cuando el FOMC se reúne, decide si va a bajar, subir o mantener su nivel objetivo para la tasa de fondos federales. El FOMC también toma decisiones sobre la tasa de descuento (el interés que cobra la Fed a los bancos por los préstamos). La razón por la que decimos que el FOMC establece el objetivo de la tasa de fondos federales se debe a que en realidad está determinada por las fuerzas del mercado. La Fed hará todo lo posible para influir en las operaciones de mercado abierto, pero hay muchos otros factores que contribuyen a determinar el valor actual de esta tasa de interés.Un buen ejemplo de este fenómeno se produce durante la temporada de vacaciones. En Navidad, los consumidores tienen una mayor demanda de dinero en efectivo, y los bancos llegan a recurrir a sus reservas, lo que causa una mayor demanda sobre el mercado de reservas overnight; esto aumenta la tasa de fondos federales.

Por eso, cuando los medios de comunicación afirman que hay un cambio en la tasa de fondos federales (en puntos básicos), no hay que confundirse; lo que esto significa, de hecho, es que  ha habido un cambio en el objetivo de la Fed.

Si el FOMC quiere aumentar el crecimiento económico, reducirá el objetivo para la tasa de fondos federales. Por el contrario, si quiere frenar la economía, incrementará el objetivo para la tasa de fondos federales.

La Fed intenta mantener el crecimiento constante, sin el sobrecalentamiento de la economía. Cuando se habla de crecimiento económico, los extremos siempre son malos. Si la economía está creciendo demasiado rápido, nos encontramos con la inflación. Si la economía se ralentiza demasiado, terminamos en recesión.

A veces, el FOMC mantiene las tasas en los niveles actuales, pero advierte de que un posible cambio de política podría ocurrir en un futuro próximo. Esta advertencia es conocida como el sesgo. Esto significa que la Fed puede pensar que las tasas están bien por ahora, pero al mismo tiempo hay una posibilidad considerable de que las condiciones económicas podrían justificar un cambio en los tipos de interés pronto. Solo la sugerencia de un posible cambio en las tasas de interés, sea un incremento o una reducción, puede causar una fuerte reacción en los mercados financieros, dado el efecto que puede tener una acción de este tipo en la economía de Estados Unidos y sus mercados. Por esta razón, el FOMC tiene mucho cuidado a la hora de realizar sus anuncios, para no causar una reacción equivocada o errónea en los mercados.

Al término de cada reunión del FOMC, el Comité emite una directiva dando instrucciones a la mesa del mercado abierto nacional del Sistema de la Reserva Federal en la Fed de Nueva York, para aplicar la decisión política a través del uso de las operaciones de mercado abierto. Además, el FOMC anuncia su decisión de política monetaria y establece si las condiciones económicas suponen un mayor riesgo para su objetivo de estabilidad de precios o su objetivo de crecimiento sostenible, o si los riesgos se mantienen iguales. Los anuncios post-FOMC reunión también informan sobre cambios en la tasa de descuento, que son menos frecuentes que los cambios en el objetivo para la tasa de fondos federales.

Importancia de las reuniones del FOMC

Debido a que la Reserva Federal determina la política de tipos de interés en las reuniones del FOMC, el anuncio después de esta reunión es muy importante. A menudo se produce mucha especulación durante semanas con respecto a lo que sucederá con las tasas de interés después de la reunión. Medios de prensa, analistas, inversores y medios especializados sobre finanzas discuten extensamente acerca de las decisiones que puede tomar el FOMC.

Las actas de esta reunión se publican res semanas después de la reunión. Esta es una gran mejora en relación a las seis a ocho semanas de retraso que existía antes al 14 de diciembre de 2004.

Los mercados financieros se comportan expectantes poco antes de una reunión del FOMC, sobre todo si espera decisiones importantes, como el cambio en las tasas de interés.

El cambio esperado en el tipo de interés (si lo hay), a menudo está tomado en cuenta o incorporado en el precio en los mercados antes del anuncio, lo que puede causar reacciones drásticas en los mercados financieros si el anuncio es diferente a lo que esperaba el consenso general. Las acciones del FOMC dependen del estado actual y esperado de la economía de Estados Unidos, y pueden tomar en cuenta las condiciones económicas a nivel internacional que pueden tener un efecto en la economía nacional. Por ejemplo, los  recortes de las tasas de interés pueden estimular la economía, pero al mismo tiempo, pueden reducir el valor de la moneda, y se aplican en épocas de recesión, en que el país necesita mayor estímulo, tal como ocurrió en la crisis financiera del 2008.

Las decisiones del FOMC pueden tener fuertes efectos a corto, mediano y largo plazo en una variedad de mercados (Forex, acciones, bonos, etc), sobre todo en aquellos en que el dólar estadounidense juega un papel importante. Por ejemplo, en el Forex, los pares de divisas del USD como el EUR/USD, pueden tener reacciones significativas, dependiendo del anuncio. En estos pares, una reducción de las tasas de interés de Estados Unidos es casi seguro que cause la pérdida de valor del USD en contra de esas monedas.

En las siguientes imágenes podemos ver dos ejemplos que muestran los efectos drásticos que pueden tener los anuncios del FOMC en los mercados, en este caso en el Indice del Dólar (DYX):

Imagen 1: Gráfico de 15 minutos del DYX que muestra una reacción fuertemente alcista del mercado después de un anuncio del FOMC.

Imagen 2: Gráfico de 15 minutos del DYX que muestra una reacción fuertemente bajista del mercado después de un anuncio del FOMC

Las minutas del FOMC

La influencia de las decisiones imprevistas del FOMC relacionadas con las tasas de interes sobre el precio de los activos negociados en los mercados de Estados Unidos (y en otros mercados financieros), ha sido objeto de numerosos estudios. Más recientemente, los investigadores han analizado la respuesta de los mercados a las declaraciones emitidas por el FOMC después de sus reuniones. Incluso cualquier trader puede verificar el efecto del Comité en los mercados con solo ver los gráficos de precios minutos después de que se produjo un anuncio importante. Sin embargo, a pesar de la cantidad enorme y creciente de evidencia sobre el efecto de las noticias de política monetaria publicadas el día de reunión del FOMC, poco se sabe acerca de la respuesta en tiempo real de los mercados a la información contenida en las minutas de estas reuniones.

La evidencia sugiere que la publicación de las minutas de las reuniones del FOMC pueden causar efectos en los mercados, en algunos casos significativos. La razón es que en ocasiones estas minutas pueden aclarar información que resultó confusa para los inversores durante la declaración emitida después de la reunión. También permiten verificar las posturas de los miembros del FOMC, sus conclusiones y el tono de sus declaraciones. En algunos casos incluso pueen contener información no incluida en la declaración final, que de más pistas sobre posibles acciones futuras de la Fed

Sin embargo, en ocasiones la publicación de las minutas no tiene mayor efecto sobre el mercado, sobre todo si concuerdan con los líneamientos expuestos en la declaración final y no reportan nada nuevo, ya que esta se considera información antigua y tomada en cuenta en el precio.

En el 2013, un estudio realizado por el banco de la Reserva de Nueva York mostró por medio de un análisis de datos de precios, que la publicación de las minutas de las reuniones del FOMC si afecta los precios de los activos financieros negociados en Estados Unidos y mercados relacionados – las tasas del Tesoro, los precios de las acciones y los tipos de cambio del dólar estadounidense en relación a las demás divisas. El autor muestra que la publicación afecta significativamente la volatilidad de los precios de los activos de Estados Unidos y su volumen de operaciones. La magnitud de los efectos es económica y estadísticamente significativa, y es similar a la producida por la publicación del índice manufacturero ISM, aunque su nivel sigue siendo al de la declaración del FOMC y la publicación de las Nóminas No Agrícolas. La respuesta de los mercados ante las minutas, sin embargo, ha disminuido en los últimos años, lo que sugiere que el FOMC se ha vuelto más transparente mediante la publicación de información de una manera más oportuna.

Pueden acceder a este anuncio por medio de este enlace.

Resumen

• El FOMC es un comité de la Fed encargado de supervisar las operaciones de mercado abierto de Estados Unidos.
• Se encarga de tomar decisiones clave sobre las tasas de interés y el crecimiento de la oferta monetaria de Estados Unidos.
• Establece la política monetaria, determinando el objetivo a corto plazo para las operaciones de mercado abierto de la Fed.
• Una de las herramientas de política monetaria del FOMC consiste en determinar el nivel objetivo para la tasa de interés de los fondos federales.
• También toma decisiones sobre la tasa de descuento (el interés que cobra la Fed a los bancos por los préstamos).
• Si el FOMC quiere aumentar el crecimiento económico, reducirá el objetivo para la tasa de fondos federales. Por el contrario, si quiere frenar la economía, incrementará el objetivo para la tasa de fondos federales.
• También dirige las operaciones de la Fed en el mercado de divisas.
• Realiza hasta 8 reuniones al año.
• Después de cada reunión hay una conferencia donde se presentan y explican las decisiones más importantes que se tomaron. Dependiendo del contenido de estas conferencias, el efecto en los mercados puede ser fuerte.
• Las reuniones del FOMC y las noticias relacionadas generan altas expectativas entre los inversores y pueden tener fuertes efectos en los principales mercados financieros (sobre todo los relacionados con activos de Estados Unidos como acciones o el USD), principalmente cuando hay anuncios inesperados, como un cambio en las tasas de interés que no había sido prevista por la mayoría de los inversores.
• La publicación de las minutas de las reuniones de la Fed también puede tener efectos en los mercados financieros.