Estrategia con opciones: Long Call (Compra de Opción Call)

¿Que es la Long Call?

La estrategia Long Call (compra de opciones Call o de compra) es la más básica de las estrategias con opciones, junto con la estrategia Long Put (compra de opciones Put o de venta), y es una operación en la cual el trader realiza la compra de opciones Call debido a que considera que el precio del activo subyacente va a subir significativamente más allá del precio de ejercicio antes del vencimiento de la opción. En otras palabras, consiste simplemente en la compra de una opción Call con un precio de ejercicio y un periodo de vencimiento determinados.

Esta estrategia es utilizada cuando el trader tiene un fuerte sentimiento alcista con respecto al mercado y considera que este va a experimentar un importante movimiento alcista dentro de un marco de tiempo determinado. Una de las principales motivaciones para el uso de esta estrategia es que el trader no arriesga un monto ilimitado de capital en caso de que el mercado se mueva en su contra, tal como ocurre con la apertura de una posición de compra en el activo subyacente. No solo eso, el apalancamiento involucrado en una estrategia Long Call puede generar rendimientos atractivos porcentuales si el pronóstico es correcto. Sin embargo, la desventaja de esta estrategia es que el horizonte temporal se limita al periodo de vida de la opción.

Por lo general, la construcción y apertura de posición Long Call se realiza mediante la compra de una opción Call At The Money o Out The Money. También puede comprarse una opción Call In The Money, pero en este caso el precio de la opción (prima) puede ser muy alto, ya que la opción tiene más posibilidades de terminar con ganancias. En el caso de la opción Call Out The Money, entre más profundamente está Out The Money menor es la prima, pero al mismo tiempo las probabilidades de que la opción expire In The Money son más bajas.

Además, debe tomarse en cuenta que las opciones con los periodos de vencimiento más extensos resultan más costosas que las opciones con los vencimientos más cercanos, ya que la prima de la opción vale más, pero el riesgo asumido es menor ya que hay más tiempo para que el precio subyacente suba y sobrepase el precio de ejercicio por un monto mayor que le brinde a la opción un valor (ganancia) más elevado. Lógicamente, no es lo mismo el movimiento que puede realizar el mercado en 1 mes al que puede efectuar en 3 meses, 6 meses o 1 año.

Apalancamiento

Comparado con la compra directa del activo subyacente en el mercado, la adquisición de opciones Call por parte del trader le brinda la posibilidad de obtener apalancamiento debido a que los contratos de opciones Call tienen un costo menor, pero aumentan de valor de manera porcentualmente más rápida por cada punto de incremento en el precio del activo subyacente. Sin embargo, las opciones Call son derivados que tienen una duración limitada. Si el precio subyacente no se mueve arriba del precio de ejercicio antes de la fecha de expiración de la opción, entonces la opción Call termina expirando sin valor

Diagrama de ganancias de la estrategia Long Call (Compra de opciones Long Call)

Potencial de beneficios ilimitado de la Long Call

Dado que no existe límite en cuanto al aumento que puede experimentar el precio de un activo subyacente y hasta dónde puede llegar un movimiento alcista para el momento en que se produce el vencimiento de la opción, teóricamente no existe límite para el máximo beneficio posible que se puede obtener al implementar una estrategia con opciones Long Call.

La fórmula para el cálculo de los beneficios es la siguiente:

Beneficio máximo= Ilimitado.
La operación produce beneficios cuando: El precio del activo subyacente > Precio de ejercicio de la Long Call + la prima pagada por la opción.
Beneficio = Precio del activo subyacente – Precio de ejercicio de la long Call – Prima pagada por la opción.
Beneficio neto de la operación = (Precio del activo subyacente – Precio de ejercicio de la long Call) x volumen de la posición (cantidad del activo subyacente comprada si la opción es ejercida) – Prima pagada por la opción.

Riesgo limitado de la estrategia Long Call

El riesgo cuando se utiliza la estrategia long Call está limitado al precio pagado (prima) por la opción Call, sin importar cuanto haya bajado el precio del activo subyacente para el momento en que se produce el vencimiento de la opción.

La fórmula para el cálculo de la pérdida máxima se presenta a continuación:

Pérdida máxima= Prima pagada por la opción + comisiones pagadas.
La pérdida máxima ocurre cuando el precio del activo subyacente <= Precio de ejercicio de la Long Call.

Punto de equilibrio de la Long Call

El precio subyacente al cual la operación alcanza el punto de equilibrio (sin ganancias ni pérdidas) puede ser calculado utilizando la siguiente fórmula:

Punto de equilibrio = Precio de ejercicio de la Long Call + Prima pagada por la opción

Básicamente es el precio del activo subyacente al cual el valor de la opción Call equivale a la prima pagada por la opción, en caso de que el contrato fuera vendido precisamente a ese precio subyacente. Si un trader cierra la posición long con la opción Call en el punto de equilibrio, el valor total de la opción en ese punto compensaría el pago realizado por la opción, de tal modo que no habría ni ganancias ni pérdidas para esa operación.

Ejemplo de una operación de compra de opciones Call

Supongamos que la acción de la compañía ABC se está negociando a $40 en un momento dado y que un trader considera que va a subir en los próximos meses. En ese periodo, un contrato de opciones Call con un precio de ejercicio de $40 y que expira en un mes tiene un precio de $2. Por lo tanto, con el fin de aprovechar una posible alza del precio de ABC en las próximas semanas y con el menor riesgo posible, el trader decide comprar una opción Call sobre la acción de ABC con vencimiento en un mes, la cual tiene un precio de ejercicio de $40 y cubre un total de 100 acciones. Para efectuar esta compra paga un total de $200.

Ahora supongamos que el trader tuvo razón con respecto a su pronóstico del mercado y el precio de la acción de ABC sube hasta $50 para el momento en que la opción expira. Con un precio subyacente de $50, si el trader decidiera ejercer la opción, entonces invocaría su derecho a comprar 100 acciones de ABC a $40 cada una, las cuales podría vender inmediatamente en el mercado abierto por $50 cada acción. Esto le daría un beneficio de $10 por acción. Dado que el contrato de la opción cubre un total de 100 acciones, el monto total del beneficio que recibe el trader por el ejercicio de la opción es de $1000. Dado que inicialmente el trader pagó una prima de $200 para adquirir la opción Call, el beneficio neto por la operación es de $800.

En caso de que el trader se hubiera equivocado con respecto al comportamiento del precio de la acción y este hubiera caído hasta $30 por acción, entonces la opción terminaría por expirar Out The Money y sin valor, y por lo tanto la pérdida total de la operación serían los $200 que el trader pagó por adquirir la opción.

Comisiones

Para facilitar la comprensión, los cálculos descritos en los ejemplos anteriores no tomaron en cuenta los gastos de comisión, ya que son cantidades relativamente pequeñas (por lo general alrededor de $10 a $20), que pueden variar dependiendo de los brokers de opciones

Sin embargo, para los traders activos, las comisiones pueden absorber una porción considerable de sus ganancias en el largo plazo. Si un trader opera con opciones de forma activa, es aconsejable que busque un bróker que cobre bajas comisiones.

Estrategia Long Call con opciones Out The Money

Abrir una posición alcista con opciones Call Out The Money (compra de opciones Call que están Out The Money) puede resultar más barato, pero estas opciones tienen mayor riesgo de expirar sin valor.

Estrategia Long Call con opciones In The Money

Abrir una posición alcista con opciones Call In The Money es más costoso que adquirir opciones Call Out The Money, sin embargo el monto pagado por el valor del tiempo (time value) de la opción es menor.

Estrategias con opciones similares a la Long Call

Las siguientes estrategias son similares a la Long Call en el sentido de que tienen como objetivo aprovechar mercados alcistas y además cuentan con un potencial de beneficios ilimitado junto con un riesgo limitado.