El mercado al contado de divisas (Forex spot)

La mayoría de los traders de divisas operan en lo que se conoce como el mercado Forex spot (mercado de divisas al contado). Spot es simplemente el término que se utiliza en el campo del trading para algo que se compra y se entrega de forma inmediata. El precio en el mercado de divisas al contado es el tipo de cambio acordado entre las dos partes para la liquidación e intercambio de dos monedas a una tasa acordada en la fecha de valor; esta transacción suele acordarse con 2 días hábiles de anticipación a la fecha de entrega. Por supuesto, para la mayoría de los traders del mercado de divisas, este aspecto de la entrega nunca ocurre realmente.

En realidad, los brokers saben que pocos traders de divisas están realmente interesados en comprar yenes japoneses por valor de 100.000 dólares o pueden entregar euros por valor de 200.000 dólares. Esta es la razón por la que las operaciones con divisas al contado  generalmente se mantienen abiertas de forma continua. La posición abierta acumula una ganancia o pérdida, además de devengar intereses.

Aunque la mayoría de los participantes del mercado solo se preocupan por las ganancias/pérdidas producidas por sus posiciones y los intereses, esto no significa que todos los actores del mercado de divisas sean especuladores. Los traders también utilizan transacciones en el mercado spot de divisas para una variedad de propósitos como cobertura y necesidades comerciales.

Derivados de divisas

El mercado Forex  spot es solo una parte de todo el mercado de divisas a nivel mundial, aunque es el más grande y conocido. En las sombras y menos conocido por los traders minoristas, también existe un enorme mercado de derivados de divisas: a saber, forwards, futuros y opciones de divisas.

Los contratos de forwards y futuros de divisas son derivados en los que los traders acuerdan el tipo de cambio de dos divisas para su intercambio en una fecha determinada en el futuro. El periodo de vencimiento de estos contratos puede ser, por ejemplo, de 1 mes, 3 meses o 6 meses.

Por ejemplo, en este momento el contrato de futuros del EUR/USD con vencimiento en diciembre en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME Group) se cotiza a 1,1923, mientras que el tipo de cambio al contado para el mismo par de divisas es 1,1911. La relación entre el precio al contado y el precio de los contratos de forward/futuros de divisas se explicará completamente a su debido tiempo.

Sin embargo, en términos simples, el mercado de derivados de divisas es una función del mercado al contado (sus tipos de cambio) y las tasas de interés. Sin embargo, lejos de ser un seguidor pasivo, lo que sucede en realidad es que la oferta y la demanda de derivados también retroalimentan los precios al contado de las divisas. Los dos mercados se tiran y empujan continuamente el uno al otro. Por eso es esencial que los traders de divisas comprendan los mercados de derivados aunque no operen en ellos.

El mercado de forwards de divisas es lo que se denomina un mercado over the counter. Los forwards, o contratos a plazo, son esencialmente contratos hechos a la medida entre un proveedor financiero, generalmente un banco, y un cliente. Los futuros de divisas, por otro lado, son contratos de forwards de divisas que están estandarizados con respecto al tamaño del contrato, la fecha de entrega y el proceso de liquidación completo.

Futuros del EUR/USD

Gráfico de precios del contrato de futuros Euro FX (EUR/USD) de CME Group

Los futuros se negocian públicamente en bolsas de futuros como Eurex, ICE y CME sin la intervención de un dealer. Estos mercados centralizados proporcionan el servicio de emparejamiento y liquidación de operaciones y es el garante final. Por lo tanto, se evita el riesgo de crédito de la contraparte y la posible manipulación de un dealer. Esta es la razón por la que algunos traders de divisas profesionales y fondos de cobertura prefieren operar en los mercados de futuros de divisas. Sin embargo, la desventaja es que la liquidez de estos mercados es significativamente menor que la del mercado al condado de divisas.

Ya sea que operen o no con derivados, muchos traders también hacen uso de los informes que publican las bolsas de futuros Estos informes son una de las pocas fuentes públicas de datos agregados fiables sobre el sentimiento y el posicionamiento en los mercados de divisas, por lo que son muy leídos.

Cómo se utilizan los informes de interés abierto de los futuros de divisas

Los informes de interés abierto muestran el número de contratos de futuros activos que no han vencido. Por ejemplo, si el interés abierto para junio de 2021 es 1,000, eso significa que hay 1,000 contratos abiertos para ese mes de vencimiento.

¿Cómo se calcula el interés abierto?

A diferencia del volumen de negociación, el interés abierto solo cambia cuando el número total de contratos de futuros aumenta o disminuye. La siguiente tabla muestra cómo cambia el interés abierto cuando las contrapartes, A, B y C abren y cierran sus operaciones en un mercado de futuros.

CompradorVendedorInterés abierto (cambio)Volumen
A/AperturaB/Apertura(+1) 1(+1) 1
B/CierreC/Apertura(0) 1(+1) 2
C/CierreA/Cierre(-1) 0(+1) 3

En la primera línea, el trader A compra un contrato y el trader B vende un contrato. En los mercados de derivados, los participantes dicen que A «compra para abrir», mientras que B «vende para abrir». Esto significa que el interés abierto aumenta en 1, lo que indica que A y B, juntos, han formado un nuevo contrato.

En la siguiente línea, el trader B cierra su contrato «revirtiendo» su posición. En términos del mercado, esto se llama «comprar para cerrar». Pero este trader cierra el contrato con un nuevo participante C como contraparte de la transacción. Entonces, el número total de contratos abiertos no cambia. B simplemente ha «trasladado» su contrato a C. El interés abierto permanece igual pero el volumen sigue aumentando en 1.

En la secuencia de operaciones final, C cierra y A cierra y esto hace que el interés abierto baje de 1 a 0 porque no hay más contratos que permanezcan abiertos. El volumen simplemente registra cada uno como una sola transacción. Veríamos esto en conjunto como que se han realizado 3 transacciones durante ese período.

Dado que cada contrato se hace entre un comprador y un vendedor, el interés abierto no nos  dice de qué manera los traders están negociando. Algunos estarán cubriendo, algunos estarán especulando. Un hedger operará con futuros para obtener una cobertura, pero un especulador negociará con la esperanza de obtener ganancias. No hay forma de distinguir un tipo de trader del otro. La mayoría de los traders utilizan los informes de interés abierto en el mercado de futuros como una forma de medir el impulso. Lo hacen observando la tasa de cambio.

Interpretación de los indicadores de interés abierto

Cuando el interés abierto está aumentando, se toma como una señal de un mercado que se está fortaleciendo. Pero si el interés abierto está bajando, se toma como una señal de un mercado que se está debilitando.

Veamos los siguientes ejemplos:

  • Continuación de la tendencia: Para dar un ejemplo, digamos que hay el mismo número de traders de cobertura y especuladores. Supongamos que el tipo de cambio spot para el GBP/USD está aumentando. Los especuladores lo ven como una tendencia alcista que pueden aprovechar con el fin de ganar dinero con el aumento en el tipo de cambio y compran para abrir. Los traders de cobertura que necesitan comprar libras esterlinas querrán cubrir su riesgo en caso de que la libra caiga. Para este fin, pueden fijar un tipo de cambio mediante futuros vendiendo para abrir. Esto aumentará el interés abierto. De esta manera, el aumento del interés abierto puede significar que el sentimiento del mercado está apoyando la tendencia actual. En este ejemplo, la tendencia y el sentimiento es alcista para el GBP/USD.
  • Debilitamiento de la tendencia: Ahora supongamos que el par GBP/USD sigue subiendo. Ya hay muchos traders de cobertura y especuladores que tienen contratos abiertos. Esto se manifiesta en forma de un gran interés abierto. Algunos de estos traders de cobertura ahora comprarán para cerrar sus posiciones. Utilizarán el mercado Forex spot para vender libras esterlinas y fijar un tipo de cambio, lo que se suma a la presión a la baja. Los especuladores venden para cerrar sus posiciones y asegurar sus ganancias, ya que ven que la tendencia alcista se debilita. A medida que los traders de cobertura y especuladores liquidan posiciones, el interés abierto comenzará a caer. Esto es bajista para el GBP/USD, ya que sugiere que la tendencia actual se está agotando.

La siguiente tabla muestra un ejemplo de datos de interés abierto reales publicados por CME Group. Los datos se publican diariamente y cubren la sesión anterior del mercado. Presentamos las líneas juntas para mostrar el cambio de cada día. Cuando se utilizan los datos de interés abierto, siempre es una buena idea mantener un historial de los pares de divisas en que operamos regularmente. Esto permite realizar nuestro propio análisis en varios períodos de tiempo.

Datos de interés abierto y volumen del contrato de futuros del EUR/JPY de CME

FechaVolumenInterés abiertoCambio
06-Nov2453,51918
07-Nov2333,450-39
10-Nov523,54616
11-Nov1493,58513
12-Nov1193,499-79

Contratos de opciones de divisas y su impacto

Las opciones de divisas también se negocian en bolsas y se encuentran estandarizadas, pero a diferencia de los contratos de futuros, una opción tiene un precio de ejercicio a partir del cual la opción genera ganancias o pierde su valor. Por esa razón, las opciones tienen el potencial de crear una volatilidad masiva alrededor de las fechas y niveles de vencimiento clave. Una opción At The Money se encuentra en un nivel de precios crítico: un movimiento hacia cualquier lado puede generar ganancias/pérdidas significativas para el comprador y el emisor de la opción. Esto significa que con una opción de este tipo, unos pocos pips arriba o debajo del precio de ejercicio pueden significar que o el vendedor de la opción tiene que pagar al comprador (la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio en el vencimiento) o que la opción expire sin valor sin que el vendedor tenga que pagar nada.

Los vendedores de opciones pueden ser grandes actores en los mercados, por lo que tienen el motivo y los medios para intentar mover el precio al contado cuando el mercado está cerca de un nivel de ejercicio poco antes del vencimiento. Por esta razón, es aconsejable vigilar la actividad en el mercado de opciones y los datos de interés abierto y poner atención a los valores especialmente grandes. Con las opciones, el mercado de derivados también mostrará la relación entre opciones Call (alcistas) y opciones Put (bajistas). Esta información puede ayudar al trader a tener una mejor idea sobre el sentimiento del mercado.

Uso de otros reportes de CME Group

CME publica varios reportes de interés abierto para opciones y futuros sobre divisas. Estos son recursos útiles para el trader de divisas. También publica un informe semanal que presenta las grandes posiciones en los distintos mercados de futuros y opciones. Conocido como el Commitment of Traders Report  (COT), muestra los datos de interés abierto para cada divisa en cada mercado de CME Group. Sin embargo, el informe COT solo muestra las posiciones que están por encima del umbral mínimo de notificación.

Los informes de interés abierto contienen mucha información sobre varios mercados. Si un trader solo opera con unas pocas divisas, gran parte de estos datos no serán relevantes para él. La mejor forma de utilizar estos informes es extraer y archivar los datos que necesita y observar cómo cambian con el tiempo. Se recomienda mantener un historial en una hoja de cálculo ya que esto permitirá analizarlo correctamente.

Pueden acceder a una guía completa sobre el mercado de divisas en la siguiente sección: Manual del Mercado Forex