Atención de los mercados estará en reuniones clave del BCE y BoJ

El martes, el RBA publicará las minutas de su última reunión de política, donde los políticos decidieron dejar las tasas de interés sin cambios. En la declaración que acompaña a la decisión, el Banco indicó que los indicadores del mercado de trabajo siguen siendo poco claros con resultados mixtos. Los responsables políticos reconocieron que el crecimiento del empleo ha sido más fuerte en los últimos meses, pero expresaron preocupación con respecto al crecimiento de los salarios. Señalaron específicamente que el crecimiento de los salarios sigue siendo bajo, y que es probable que continúe así por un tiempo todavía. Como tal, el mercado seguramente se enfocará en las actas de la reunión para obtener más detalles sobre cuánto tiempo el Banco espera que esta debilidad persista y cómo puede afectar las políticas de la entidad en el futuro.

El martes, durante la sesión asiática, tendremos los datos del IPC de Nueva Zelanda para el segundo trimestre y la previsión es que la tasa de inflación de la nación se ha reducido a + 1,9% interanual, desde el 2,2% anterior. La probabilidad de una desaceleración se ve apoyada por el indicador de inflación ANZ, que se situó en + 2.1% interanual en junio. Una disminución de la tasa del IPC de la nación podría tener como consecuencia que el RBNZ decida mantenerse a la espera en el futuro, posiblemente durante todo este año.

En el Reino Unido, los datos del IPC de la nación para junio estarán en el foco de atención del mercado. La previsión es que la tasa principal se ha reducido, pero todavía se mantiene notablemente por encima del 2%, mientras que se espera que la tasa subyacente permanece sin cambios. Muchos analistas consideran que los riesgos que rodean el pronóstico para este indicador están sesgados a la baja, considerando que el PMI de servicios del país para junio indicó que el aumento en los precios promedio fue el más lento desde julio de 2016. Un posible retroceso en estas tasas probablemente reduciría algo de la presión sobre el BoE para aumentar las tasas con el fin de frenar el incremento de la inflación.

El miércoles, tenemos un día relativamente tranquilo, sin eventos importantes o indicadores que estén programados para su publicación.

El jueves, durante la mañana asiática, el BoJ se reúne para decidir sobre su política monetaria. En su última reunión, el Banco mantuvo intacto su QQE con el esquema de control de la curva de rendimiento, sin proporcionar señales con respecto a un plan de salida del programa de flexibilización cuantitativa tal como habían sugerido algunos informes de los medios en ese entonces. Con la inflación todavía cerca del 0%, se espera que el Banco realice pocos cambios en esta reunión, si es que la hay. Incluso si los responsables de las políticas informan acerca de una futura salida del programa de estímulo monetario, en general los analistas creen que lo harán sin dar la impresión de que esto está en la agenda en el corto plazo. Este punto de vista se ve reforzado por los últimos comentarios del Gobernador de BoJ quien señaló que el Banco mantendrá el QQE con control de curva de rendimiento durante el tiempo que sea necesario para lograr una inflación del 2% de manera estable.

Desde Australia, tendremos los datos de empleo para junio, aunque todavía no hay pronóstico disponible. La opinión de los expertos es que la nación disfrutó de otro mes de grandes ganancias en el sector laboral. Esta opinión se basa en el indicador de anuncios de empleo ANZ, que mostró que los anuncios de empleo se aceleraron notablemente en junio. Sin embargo, dado que el RBA ya reconoció los avances en el crecimiento del empleo, pero continúa preocupado por el aumento de los salarios, los indicadores que probablemente desempeñarán el papel más importante con respecto a la política futura del Banco son el índice salarial de precios para el segundo trimestre y las ganancias semanales promedio para el primer semestre, que se publicarán el 16 y 17 de agosto, respectivamente, después de la próxima reunión del RBA.

En cuanto al resto del día, el evento principal será la decisión política del BCE. Dado que no se espera ningún cambio en su política actual, el enfoque del mercado probablemente estará sobre si el Banco cambiará su postura con respecto al curso de su politica en el futuro y en particular, el sesgo de que el programa QE puede ser ampliado en términos de tamaño si es necesario. En cuanto a los antecedentes, debemos tener en cuenta que el BCE ha eliminado los aspectos más «dovish» de su orientación en las reuniones de marzo y junio, señalando inicialmente que ya no está dispuesto a utilizar todos los instrumentos dentro de su mandato, llegando incluso a eliminar su sesgo de más reducciones en las tasas de interés.

Hay dos posibles escenarios que se pueden producir inicialmente: En el escenario «hawkish», el BCE elimina de hecho su sesgo de flexibilización con respecto a una expansión del programa QE. Con esta medida, los encargados de formular políticas probablemente prepararán el terreno para un posible anuncio en septiembre de que la disminución del programa QE podría comenzar a principios del próximo año. Ahora, por otro lado, los responsables políticos pueden decidir ser pacientes, y esperar a la reunión de septiembre con el fin de eliminar el sesgo de expansión del QE. Este escenario podría venir como una decepción para los inversores que han estado comprando EUR y podría conducir a una corrección notable en los pares del euro.

En resumen, los analistas creen que el primer caso es más probable. Las actas de la reunión de junio del BCE mostraron que había una discusión con respecto a la eliminación del sesgo de expansión del QE. Los responsables de la formulación de políticas señalaron que, a pesar de que cualquier cambio (expandir el QE) se había vuelto menos probable, dejar esa posibilidad abierta, en ese momento, se consideró como preferible. El hecho de que ya haya habido un debate plantea la posibilidad de que el BCE implemente ese cambio a corto plazo, a juicio de los expertos.

El viernes, tendremos los datos del IPC de Canadá para junio. En ausencia de cualquier pronóstico, los analistas consideran que la tasa principal y la tasa subyacente de la inflación de la nación se han mantenido sin cambios, con los riesgos inclinados a la baja. Aunque la inflación se ralentice aún más, es poco probable que este resultado disuadirá al BoC de subir de nuevo las tasas este año. En el último Informe de Política Monetaria, que se publicó cuando el Banco elevó las tasas, el BoC anticipó que la inflación se desaceleraría un poco más en el tercer trimestre, antes de subir de nuevo. En esta etapa, es probable que sería necesario un informe de la inflación verdaderamente malo para que el BoC decida cambiar su política en el corto plazo.