Resumen Semanal de los Mercados Financieros 05-01-2015
El par EUR/USD saludó el nuevo año 2015 cayendo con fuerza y alcanzando el nivel 1.2015 (e incluso un poco más bajo), y luego realizando un gap a la baja en la apertura del lunes. El presidente del BCE, Mario Draghi fue citado en el periódico alemán Handelsblatt el pasado viernes diciendo que el riesgo de que el BCE no cumpla su mandato de estabilidad de precios es más alto de lo que era hace seis meses y que están “en los preparativos técnicos” para instituir la flexibilización cuantitativa temprana en el 2015, si es necesario. La primera parte de su declaración es obviamente cierta; todo lo que hay que hacer es esperar a que llegue el miércoles de esta semana, cuando se prevé que el IPC de la zona euro para diciembre haya entrado en deflación (-0,1%), frente a + 0,5% en junio. Incluso esa cifra estaba muy por debajo de su objetivo del 2%, sin embargo. La segunda parte depende de que se produzca un acuerdo en el Comité Ejecutivo del BCE. Como se ha indicado anteriormente, no todo el mundo está de acuerdo en el consejo (a pesar de que Draghi declaró que la Junta fue “unánime”) y además, las elecciones en Grecia pueden generar un obstáculo legal para la institución del QE en enero y quizás más adelante también.
Los comentarios de Draghi no sólo hicieron caer el EUR/USD hasta justo por encima del nivel psicológico de 1.2000, sino también empujaron los rendimientos de los bonos de la zona euro, ya en mínimos históricos, aún más. Los rendimientos del Bund alemán, por ejemplo, ahora son negativos a 5 años y los rendimientos a 10 años pasaron a estar por debajo de 50 puntos básicos por primera vez. En la actualidad no hay tanta diferencia global entre los rendimientos alemanes y los rendimientos japoneses. ¿Esto presagia deflación al estilo japonés y, por tanto, la aplicación de política monetaria de estilo japonés en la zona euro? Podría darse el caso, con el tiempo. En cualquier caso, si no se instituye el QE, entonces es probable que haya una gran venta masiva de bonos de la zona euro y la repatriación de moneda lo que empujaría el EUR/USD aún más a la baja.
Los precios de las materias primas fueron empujados cayeron aún más debido a la fortaleza del dólar, lo que también ocasionó la baja de las divisas dvinculadas a materias primas. El USD/CAD alcanzó un nuevo récord para este ciclo. Los precios más bajos de las materias primas derivados de la advertencia de Draghi sobre los riesgos de una baja inflación parece una profecía autocumplida, más aún cuando los forwards de swaps de inflación 5 años/5años de Estados Unidos bajaron todavía más. Al caer las expectativas de inflación, lo mismo ocurrió con las expectativas para la tasa de fondos federales, a pesar de los comentarios de la presidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, quien declaró que “podía imaginar que las tasas de interés suban en el primer semestre del año.”
De hecho, el dólar subió contra todas las monedas del G-10 y la mayoría de las divisas de las economías emergentes. La divisa estadounidense recuperó paridad contra el CHF debido a que el Banco Nacional de Suiza aparentemente se vio obligado a intervenir para defender el nivel de soporte del EUR/CHF. El rendimiento de los bonos suizos ahora son negativos a cuatro años y el rendimiento a 10 años es aproximadamente el mismo que en Japón.
Una indicación de la posible dirección general de los mercados de divisas durante este año: a pesar de todo el debate sobre la erosión de la posición del dólar en el sistema financiero mundial, el FMI anunció el viernes que la participación de la moneda estadounidense en las reservas mundiales de divisas se elevó a 62,3% en el tercer trimestre del año pasado, lo que significa un alza con relación al 60,7% en el segundo trimestre. Este fue el nivel más alto desde el cuarto trimestre del 2011. La participación del euro por su parte cayó a 22,6% a partir de 24,1%, su nivel más bajo en más de una década. Eso significa que los bancos centrales decidieron no volver a equilibrar sus reservas, conforme se produjo la caída del euro durante el trimestre. Estas personas son lo más cercano que hay a tener información privilegiada sobre el mercado de divisas por lo que debemos tomar en serio sus opiniones. Hablar de la desaparición del dólar es prematuro.
Calendario económico del 5 de enero del 2015
El lunes, el principal indicador será el IPC preliminar alemán para diciembre. Como de costumbre, varias zonas del país publicarán sus datos antes de la cifra nacional y el mercado pondrá atención a las más importantes para recibir algo de orientacón. El consenso es que habrá una caída de la tasa interanual nacional a + 0,2% desde + 0,5%, lo que podría resultar negativo para el EUR.
En el Reino Unido, se estima que el PMI de construcción haya tenido una disminución en diciembre.
Calendario económico para el resto de la semana
El martes tenemos los índices PMI finales de diciembre. En los Estados Unidos, se pronostica que el índice no manufacturero ISM haya disminuido, en concordancia con el ISM manufacturero decepcionante que se publicó elviernes. Los pedidos a las fábricas estadounidenses de noviembre también serán publicados.
El miércoles, además de los datos del IPC de la zona euro, la Reserva Federal publica las minutas de su última reunión de política económica, cuando los funcionarios cambiaron la expresión “período considerable” y en su lugar declararon que el Comité “puede ser paciente para empezar a normalizar la postura de la política monetaria.” El mercado probablemente analizará las minutas en busca de más puntos de vista sobre el significado de la nueva frase. El indicador de empleo ADP de diciembre también se dará a conocer dos días antes de la publicación de las nóminas no agrícolas de Estados Unidos y se espera que muestre un ritmo más rápido de crecimiento del empleo.
EUR/USD se desploma y cae por debajo del nivel psicológico de1.2000
- Soportes: 1.1860 (S1), 1.1775 (S2), 1.1700 (S3)
- Resistencias: 1,2000 (R1), 1.2040 (R2), 1.2130 (R3)
