Las stablecoins son criptomonedas que tienen como objetivo mantener un valor estable en relación con un activo o una canasta de activos subyacentes, como el dólar estadounidense, el euro o el oro. Esto se logra mediante la emisión y redención de tokens que están respaldados por un activo o una canasta de activos en una proporción 1:1.
La idea detrás de las stablecoins es ofrecer una moneda digital que tenga una volatilidad reducida en comparación con las criptomonedas tradicionales, como Bitcoin, y que sea más aceptable para los usuarios y las aplicaciones que requieren un valor estable. Hay varios tipos diferentes de stablecoins, incluyendo aquellas respaldadas por monedas fiduciarias, aquellas respaldadas por activos y aquellas que usan algoritmos para mantener su estabilidad.
A diferencia de las criptomonedas altamente volátiles, el precio de las monedas estables no debe fluctuar.
Pero eventos recientes en el mercado de las monedas estables, a saber, la caída de TerraUSD en el 2022, tienen a los gobiernos de las principales economías observando de cerca esta área. Por ejemplo, en Estados Unidos la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha mencionado los riesgos para la estabilidad financiera general debido a las monedas estables, mientras que la Reserva Federal emitió un informe que analiza la incertidumbre de lo que realmente respalda a las monedas estables y la falta de supervisión en ese mercado.
¿Cuáles son sus principales características?
Las stablecoins tienen varias características importantes:
- Valor estable:La característica principal de las stablecoins es su estabilidad de valor en relación con un activo o una canasta de activos subyacentes. Esto significa que su valor no se verá afectado por la volatilidad que se ve en otras criptomonedas.
- Reserva de valor:Las stablecoins se utilizan como una forma de almacenar valor, ya que su valor se mantiene estable en comparación con otras criptomonedas.
- Fáciles de usar:Al igual que otras criptomonedas, las stablecoins se pueden enviar y recibir de manera rápida y fácil.
- Transparencia:La mayoría de las stablecoins son de código abierto y tienen una estructura de transparencia que permite a los usuarios verificar y auditar la cantidad de tokens emitidos y los activos que los respaldan.
- Compatibilidad con criptomonedas:Las stablecoins se pueden usar en una amplia gama de plataformas y aplicaciones que utilizan criptomonedas.
- Respeto de la privacidad: Algunas stablecoins ofrecen un grado de privacidad y anonimato, permitiendo a los usuarios realizar transacciones de manera más discreta.
Estas características hacen que las stablecoins sean una opción atractiva para aquellos que buscan una forma de almacenar valor, realizar transacciones y mantener un grado de privacidad en un entorno digital. Sin embargo, es importante tener en cuenta que las stablecoins todavía son una tecnología en desarrollo y que existen preocupaciones sobre su seguridad y regulación.
¿Cómo funcionan las stablecoins?
Como ya vimos, una stablecoin es una criptomoneda cuyo valor se vincula a otro activo, a menudo una moneda fiat como el dólar estadounidense o el euro, aunque también pueden usarse otros activos. Este tipo de moneda criptográfica rastrea el activo subyacente, lo que hace que su valor sea estable a lo largo del tiempo, al menos en relación con la moneda o el activo al que está vinculado. En efecto, es como si el activo subyacente se hubiera vuelto electrónico, por ejemplo, como un dólar digital.
Debido a que su objetivo es dar seguimiento a un activo, las stablecoins a menudo están respaldadas por los activos específicos a los que están vinculadas. Por ejemplo, la organización que emite una stablecoin normalmente establece una reserva en una institución financiera que posee el activo subyacente. Entonces, una stablecoin podría tener $100 millones en reserva y emitir 100 millones de monedas con un valor fijo de $1 por moneda. Si el propietario de una stablecoin quiere cobrar la moneda, el dinero real finalmente se puede tomar de la reserva.
Esta estructura contrasta con la mayoría de las criptomonedas, como Bitcoin y Ethereum, que no están respaldadas por nada en absoluto. A diferencia de las stablecoins, estas otras criptomonedas fluctúan mucho, ya que los especuladores suben y bajan sus precios a medida que operan para obtener ganancias.
Si bien muchas stablecoins están respaldadas por activos tangibles, otras no lo están. En cambio, estas otros usan medios técnicos (como destruir parte del suministro de monedas para crear escasez) para mantener el precio de la moneda criptográfica con un valor fijo. Estas se denominan stablecoin algorítmicas y pueden ser más riesgosas que las monedas estables respaldadas por activos.
Principales tipos de stablecoins
Existen diferentes tipos de stablecoins, y se pueden clasificar en función de su respaldo, su modelo de emisión y su estructura. Aquí hay algunos de los tipos más comunes:
- Stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias: Estas stablecoins están respaldadas por una moneda fiat, como el dólar estadounidense o el euro, en una proporción 1:1.
- Stablecoins respaldadas por activos: Estas stablecoins están respaldadas por una canasta de activos, que pueden incluir monedas fiat, oro, bonos y otras criptomonedas.
- Stablecoins basadas en algoritmos: Estas stablecoins utilizan algoritmos para mantener su valor estable en relación con una moneda fiat o una canasta de activos.
- Stablecoins centralizadas:Estas stablecoins son emitidas y respaldadas por una entidad central, como un banco o una empresa.
- Stablecoins descentralizadas: Estas stablecoins están respaldadas por la red blockchain y se emiten y mantienen mediante la participación de la comunidad.
- Stablecoins reguladas:Estas stablecoins están respaldadas por una moneda fiat o una canasta de activos y están reguladas por una entidad gubernamental.
Cada tipo de stablecoin tiene sus propios pros y contras y su propia estructura, y es importante comprender estas diferencias antes de invertir en stablecoins.
A continuación explicamos con más detalle los tipos más importantes de stablecoins:
Stablecoins respaldadas por monedas fiat
Las stablecoins que están respaldadas por divisas fiduciarias mantienen una reserva de una moneda fiduciaria (o monedas) como el dólar estadounidense, como garantía que asegura el valor de la moneda estable. Otras formas de respaldo pueden incluir metales preciosos como el oro o la plata, así como materias primas como el petróleo crudo, pero la mayoría de las monedas estables con garantía fiduciaria tienen reservas de dólares estadounidenses.
Tales reservas son mantenidas por custodios independientes y son auditadas regularmente. Tether (USDT) y TrueUSD (TUSD) son monedas estables populares respaldadas por reservas de dólares estadounidenses y denominadas a la paridad del dólar.
Stablecoins respaldadas por criptomonedas
Las stablecoins respaldadas por criptomonedas utilizan otros criptoactivos como colateral. Debido a que la criptomoneda de reserva también puede ser propensa a una alta volatilidad, dichas stablecoins están sobrecolaterizadas, es decir, el valor de la criptomoneda mantenida en las reservas excede el valor de las monedas estables emitidas.
Una cantidad determinada de una criptomoneda con un valor de $2 millones podría mantenerse como reserva para emitir $1 millón en una stablecoin respaldada por criptomonedas, lo que garantiza una cobertura completa incluso ante una caída de hasta el 50% en el precio de la criptomoneda de reserva. Por ejemplo, la moneda estable Dai (DAI) de MakerDAO está vinculada al dólar estadounidense pero respaldada por Ethereum (ETH) y otras criptomonedas por un valor del 150% de la moneda estable DAI en circulación.
Stablecoins algorítmicas
Las stablecoins algorítmicas pueden o no tener activos de reserva como respaldo. Su característica principal es la estrategia de mantener estable el valor de la moneda controlando su suministro a través de un algoritmo, esencialmente un programa de computadora que ejecuta una fórmula preestablecida.
En cierto modo, eso no es tan diferente de la forma en que actúan los bancos centrales, que tampoco dependen de un activo de reserva para mantener estable el valor de la moneda que emiten. La diferencia es que un banco central como la Reserva Federal de Estados Unidos establece la política monetaria públicamente en función de parámetros bien entendidos, y su condición de emisor de moneda de curso legal hace maravillas con la credibilidad de esa política (o al menos así debería hacer en teoría).
Los emisores de stablecoins algorítmicas no pueden recurrir a tales ventajas en una crisis. El precio de la stablecoin algorítmica TerraUSD (UST) se desplomó más del 60% el 11 de mayo de 2022, aniquilando su paridad con el dólar estadounidense, ya que el precio del token Luna relacionado utilizado para vincular a Terra se desplomó más del 80% en menos de un día.
Más adelante hablaremos más de lo que ocurrió con TerraUSD.
Tipos de colateral más comunes usados para respaldar stablecoins
Los activos más comunes utilizados para respaldar stablecoins son:
- Monedas fiat: La mayoría de las stablecoins están respaldadas por una moneda fiat, como el dólar estadounidense, el euro o el yen.
- Oro: Algunas stablecoins están respaldadas por oro y se mantienen en una proporción 1:1 con el oro depositado en una reserva.
- Bonos:Algunas stablecoins están respaldadas por bonos gubernamentales o corporativos, lo que les da estabilidad y seguridad.
- Criptomonedas: Algunas stablecoins están respaldadas por otras criptomonedas, como Bitcoin o Ethereum.
- Bienes inmuebles:Algunas stablecoins están respaldadas por bienes inmuebles, como edificios o terrenos.
- Otros activos: Otras stablecoins están respaldadas por una combinación de diferentes activos, incluyendo monedas fiat, oro, bonos, criptomonedas y bienes inmuebles.
Es importante tener en cuenta que los activos que respaldan a una stablecoin influyen en su seguridad, estabilidad y previsibilidad. Por lo tanto, es importante investigar cuidadosamente el respaldo de una stablecoin antes de invertir en ella.
Las stablecoins más populares
A continuación vamos a explorar algunas de las stablecoins más populares en el mercado.
-Tether (USDT): Tether es una stablecoin que se encuentra vinculada al valor del dólar estadounidense. Es la stablecoin más grande en términos de capitalización de mercado y la más conocida en el mundo de las criptomonedas. Está respaldada por oro, moneda fiat y equivalentes de efectivo.
Tether también es conocido por su seguridad y su integración fluida con plataformas que permiten el intercambio de criptomonedas a monedas fiat. Es fácilmente la stablecoin más grande, pero a menudo también se la considera la más riesgosa debido a su pasado sospechoso. Se descubrió que le estaba mintiendo al público, diciendo que tenía reservas en USD equivalentes 1:1 a la cantidad de USDT. Por eso, su emisor se vio obligado a revelar la composición de sus verdaderas reservas poco después.
-USDC: USDC es una stablecoin respaldada por el dólar estadounidense y es emitida por Circle, una compañía financiera con sede en Boston, junto con Coinbase. Al igual que Tether, USDC se utiliza comúnmente en las transacciones de intercambio de criptomonedas, pero a diferencia de Tether, USDC se adhiere a los estándares reguladores y de auditoría más rigurosos.
USDC es un protocolo de código abierto, lo que significa que cualquier persona o empresa puede utilizarlo para desarrollar sus propios productos.
-DAI: DAI es una stablecoin descentralizada y autónoma que se ejecuta en la blockchain de Ethereum. Está respaldada por activos digitales, como Ethereum, y utiliza un sistema de compensación de precios para mantener su valor. DAI se utiliza ampliamente en el ecosistema DeFi (finanzas descentralizadas).
A diferencia de otras stablecoins, MakerDAO, su creador, pretende que DAI sea descentralizado, lo que significa que no hay una autoridad central en la que se delegue el control del sistema. Más bien, los contratos inteligentes de Ethereum, que codifican reglas que no se pueden cambiar, tienen este trabajo en su lugar.
-Binance USD (BUSD): BUSD es una stablecoin respaldada por el dólar estadounidense y es emitida por el intercambio Binance en colaboración con Paxos Trust Company. Al igual que USDC, BUSD se adhiere a los estándares reguladores y de auditoría más rigurosos, lo que lo hace atractivo para los usuarios que buscan una alternativa más segura a Tether.
Cada token BUSD está respaldado 1:1 con dólares estadounidenses en reserva. BUSD tiene como objetivo proporcionar una alternativa de criptomoneda más estable para los traders e inversores que buscan evitar la volatilidad del mercado de activos digitales.
-PAXOS Standard (PAX): PAX es una stablecoin respaldada por el dólar estadounidense y es emitida por Paxos Trust Company. Al igual que USDC y BUSD, PAX se adhiere a los estándares reguladores y de auditoría más rigurosos, lo que también hace que sea más atractiva para los usuarios que buscan una alternativa más segura a Tether.
Paxos Standard tiene como objetivo mantener una paridad 1:1 con el dólar estadounidense. Está construida sobre la cadena de bloques Ethereum, siguiendo el protocolo ERC-20.
Fue creada como una respuesta a la controversia que ha rodeado a Tether, que vio a Tether ser criticado por una afirmación no verificada de que tenía $1.8 mil millones con Deltec Bank & Trust Ltd para respaldar su stablecoin.
-TrueUSD (TUSD): TUSD es una stablecoin introducida en el mercado a principios de 2018, la cual es respaldada por el dólar estadounidense y es emitida por TrustToken. Al igual que USDC y PAX, TUSD se adhiere a estándares reguladores y de auditoría más rigurosos que otras stablecoins.
Es un token ERC-20 totalmente colateralizado, protegido legalmente y verificado de forma transparente. De hecho, TrueUSD es la única stablecoin que ofrece auditorías en tiempo real.
-Gemini Dollar (GUSD): Es una stablecoin creada por Gemini Trust Company (Gemini), un intercambio de criptomonedas con sede en Nueva York, que permite comprar, vender y almacenar activos digitales. Está respaldado 1:1 por el dólar estadounidense.
GUSD es un token Ethereum ERC-20, que se puede utilizar en el desarrollo de contratos inteligentes.
Además, está completamente regulado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS). Las reservas de GUSD son auditadas mensualmente por una firma de auditoría independiente llamada Trail of Bits Inc.
-Reserve Rights Token (RSR): RSR es una stablecoin descentralizada y autónoma que se ejecuta en la blockchain de Ethereum. Se encuentra respaldada por una amplia gama de activos, incluyendo otras criptomonedas y activos físicos, y utiliza un sistema de compensación de precios para mantener su valor.
-sUSD (SUSD): sUSD es una stablecoin respaldada por el dólar estadounidense y se ejecuta en la blockchain de Synthetix. sUSD se utiliza ampliamente en el ecosistema de Synthetix para el comercio de activos sintéticos y es una de las stablecoins más utilizadas en la plataforma.
En resumen, hay una amplia variedad de stablecoins disponibles en el mercado, cada una con sus propios respaldos y niveles de regulación y transparencia. Al elegir una stablecoin, es importante considerar cuidadosamente las características y la seguridad de cada una antes de hacer una inversión o usarla en una aplicación determinada.
¿Cuáles son los riesgos de las stablecoins?
A primera vista, las stablecoins pueden parecer de bajo riesgo. En comparación con las criptomonedas populares que no están respaldadas por nada, de hecho lo están. Pero las monedas estables presentan algunos riesgos criptográficos típicos y al menos también un riesgo de su propia categoría:
- Seguridad: al igual que otras criptomonedas, las stablecoins deben guardarse en algún lugar, ya sea en su propia billetera digital o con un corredor o intercambio de criptomonedas. Y eso presenta riesgos, ya que la plataforma de un intercambio u otro intermediario financiero determinado puede no ser lo suficientemente segura o puede tener algunas vulnerabilidades.
- Riesgo de contraparte:si bien puede parecer que una criptomoneda está muy descentralizada, en realidad los usuarios están tratando con varias partes en una transacción, incluido el banco que tiene las reservas y la organización que emite la stablecoin. Todas estas partes deben hacer las cosas correctas (seguridad, reservas adecuadas, etc.) para que la moneda mantenga su valor.
- Riesgo de reserva: un elemento clave del ecosistema de las stablecoins son las reservas que respaldan una moneda. Esas reservas son el último respaldo en el valor de una stablecoin. Sin estas, el emisor de la moneda no puede garantizar el valor de una stablecoin con total confianza.
- Falta de confianza:si una stablecoin no está suficientemente respaldada por activos tangibles, especialmente efectivo, podría sufrir una corrida y perder la paridad frente a su moneda objetivo. Eso es efectivamente lo que le sucedió a la stablecoin algorítmica TerraUSD en mayo de 2022, ya que no estaba respaldada por efectivo sino por otras criptomonedas. El precio de la stablecoin se desplomó y cayó en espiral, ya que los inversores perdieron la confianza en su capacidad para mantener la paridad.
El principal riesgo de las stablecoins es que no están totalmente respaldadas por las monedas de reserva tal como sus emisores afirman. En una situación ideal, el emisor de la moneda estable tiene suficientes reservas de divisas (en efectivo u otras inversiones seguras de gran liquidez) para respaldar completamente la moneda estable. Si este respaldo es de menos del 100 por ciento se introduce el riesgo.
El caso de TerraUSD
En el transcurso de una semana en 2022, el colapso de la stablecoin TerraUSD (UST) y su token hermano, Luna, causó la pérdida de casi medio billón de dólares de los mercados de criptomonedas. ¿Como sucedió esto?
A continuación ofrecemos una explicación simple.
¿Qué es TerraUSD y Luna?
Terraform Labs se fundó en 2018 para utilizar la tecnología blockchain con el objetivo de crear una red financiera descentralizada. La cadena de bloques usó TerraUSD y su token hermano, Luna, para crear un sistema algorítmico de monedas estables.
Terraform Labs, o Terra para abreviar, fue fundado por Do Kwon, ex ingeniero de Apple y Google, educado en la Universidad de Stanford. La stablecoin TerraUSD, conocida por su ticker UST, tenía como objetivo mantener un valor de 1 USD mediante el uso de una criptomoneda de tasa flotante paralela, Luna (LUNA), para respaldar la paridad objetivo.
Basado en la promesa del ecosistema TerraUSD/Luna y el aumento masivo del criptomercado, LUNA alcanzó un máximo de casi $120 por token en marzo de 2022, generando fanáticos del proyecto que se autodenominaban ‘Lunaticss’ y Kwon era el «Rey de la Lunáticos”.
Sin embargo, en mayo de 2022, Terra experimentó el equivalente en criptomonedas de una corrida bancaria, donde los depositantes perdieron la confianza en los tokens y todos corrieron hacia la puerta de salida al mismo tiempo tratando de salvar algo de su dinero. Para el 16 de mayo, la stablecoin Terra y el token Luna estaban casi muertos, y algunos medios de comunicación lo llamaron un esquema Ponzi, mientras que otros lo llamaron una estafa.
Do Kwon todavía vio potencial con las cadenas de bloques y la descentralización y optó por dividir la moneda después del colapso. En su relanzamiento, Terra 2.0 se enfocó en usar Luna para ganar recompensas por delegar o comprar arte digital y por el pago de tarifas. No está claro qué depara el futuro para este renacimiento, pero Do Kwon ya está enfrentando consecuencias legales.
UST estaba vinculado a LUNA
UST y Luna comienzan con una vinculación. En este caso, un token UST siempre valdría $1 USD de Luna y se puede intercambiar libremente cuando lo desee. Cada vez que se intercambia un token por el otro, los contratos inteligentes reducen la cantidad pendiente del token que está vendiendo y aumenta la cantidad pendiente del token que está comprando.
Usando un ejemplo numérico, comencemos con un sistema de 100 UST. También comenzamos con 20 tokens Luna. Entonces, en este caso, dado que un UST siempre valdría $1 USD de Luna, podría vender 1 UST y canjearlo por 1/5 de un token de Luna. Por lo tanto, 1 token completo de Luna valdría $5.
Si el precio de UST cae por debajo de $1, digamos 90 centavos, los traders comprarían 1 UST por menos de un dólar y lo cambiarían por $1 en tokens Luna y lo venderían por $1 y obtendrían una ganancia instantánea de 10 centavos. El contrato inteligente reduciría automáticamente la cantidad de UST pendiente en un token y aumentaría la cantidad de tokens Luna en 1/5 de un token. Los traders continuarían este proceso de arbitraje hasta que el software haya sacado de circulación suficientes UST para aumentar el precio nuevamente a $1.
Por otro lado, si el UST sube por encima de $1, digamos $1,10 por token, hay un incentivo para que los traders compren $1 en tokens Luna e intercambien ese token por 1 UST y vendan el UST por $1,10 para obtener una ganancia de 10 centavos. Una vez más, los contratos inteligentes harían lo contrario del último ejemplo y aumentarían la cantidad de UST en circulación en un token y disminuirían la cantidad de Luna en circulación esta vez. Solo cuando se hayan agregado suficientes UST a la circulación para que el precio del UST vuelva a $1, se detendrá el intercambio.
El Anchor Protocol
Otra forma de mantener estable el precio de UST era ofrecer tasas de interés por encima del mercado a través de Anchor Protocol, un «prestamista descentralizado» construido sobre la cadena de bloques de Terra. Anchor Protocol ofreció tasas de alrededor del 20% en depósitos de UST, lo que generó una demanda significativa del token. A cambio, Anchor Protocol presta el UST (así como otras criptomonedas) a los usuarios que necesitan tokens para ganar recompensas de participación (staking).
Luna Fundation Guard (LFG)
Kwon inició una organización llamada Luna Foundation Guard, que acuñó y vendió Luna para comprar Bitcoin. LFG y sus tenencias de Bitcoin estaban destinados a proporcionar una especie de respaldo a los ecosistemas de Terra y Luna. Eventualmente, LFG acumuló $1.5 mil millones en Bitcoin y otras criptomonedas con planes para comprar hasta $10 mil millones en BTC.
¿Cómo ocurrió el colapso?
UST se basaba en el valor de LUNA, pero ¿en qué se basaba el valor de LUNA? Y si los inversores perdían la confianza en Terraform Labs, ¿no significaría que se desharían de UST y LUNA?
Por ejemplo, usando nuestro ejemplo anterior de $1 UST y $5 Luna, digamos que el precio del UST cae a 80 centavos. Un trader compraría cinco tokens UST a 80 centavos cada uno por un costo total de $4 y los cambiaría por 1 token Luna e inmediatamente vendería el Luna por $5 y se embolsaría la ganancia de arbitraje de $1.
Sin embargo, si hay muchos vendedores tanto de UST como de Luna, el próximo precio de Luna ya no será de $5. Lógicamente bajará a pesar de los contratos inteligentes que equilibran la oferta. No hay un punto de parada natural porque Luna (y, por extensión, UST) no vale nada, también fue algo inventado.
¿Por qué LFG no detuvo el colapso?
Entonces, si el precio de UST y Luna cae en picado, se podría esperar que LFG entre y brinde apoyo vendiendo sus Bitcoins para comprar Luna. Sin embargo, esto tiene dos desventajas: 1) si LFG hubiera vendido Bitcoin, habría ejercido presión sobre el precio de Bitcoin y otras criptomonedas también, y 2) los fondos en las reservas de LFG eran limitados; en algún momento, si LFG hubiese vendido todo su Bitcoin, ya no tendría como dar apoyo a Luna y UST.
¿Qué pasó en mayo de 2022?
Si bien no está claro qué desencadenó la liquidación en UST/Luna, hay algunos que culpan a un recorte de tasas de interés por parte de Anchor del ~20% que hubiera pagado por los criptodepósitos el 2 de mayo, lo que habría causado retiros masivos. Independientemente de la causa, hubo dos grandes retiros del intercambio descentralizado, Curve Finance, por un total de alrededor de $250 millones de dólares.
Muchos más depositantes de UST corrieron a sacar su dinero y ocasionaron que UST perdiera su paridad de $1 USD. Esto condujo a la salida de más titulares de UST y obligó al algoritmo encargado de la relación UST/Luna a imprimir un número mucho mayor de tokens Luna, inundando el mercado y reduciendo su valor aún más. Esto provocó lo que se conoce como una «espiral de la muerte» y, a pesar de que LFG vendió la mayor parte de su Bitcoin para defender los tokens UST/Luna, el 16 de mayo, el stablecoin Terra y el token Luna eran esencialmente inútiles.
El Renacimiento de Terra – Terra 2.0
Do Kwon relanzó Terra como Terra 2.0 a fines de mayo de 2022, pero esta vez sin ningún vínculo con la moneda estable algorítmica. Los desarrolladores lanzaron una nueva cadena de bloques Terra llamada Terra 2.0 como una bifurcación dura de la cadena de bloques Terra original, ahora llamada Terra Classic, y el token LUNA original pasó a llamarse Luna Classic (LUNC).
Por supuesto, no muchos están dispuestos a invertir en el relanzamiento de un proyecto que causó miles de millones de dólares en pérdidas, incluyendo la desaparición de los ahorrós de toda la vida de muchos inversores.
Pueden encontrar más información sobre el trading de criptomonedas en: Educación cripto
