En esta sección vamos a analizar las bases del análisis fundamental aplicado al estudio de las acciones. Primero que todo vamos a examinar como podemos dividir este enfoque en factores cuantitativos y factores cualitativos y posteriormente vamos a introducir el concepto de valor intrínseco para finalmente con algunas de las fallas por llamarlas de algún modo de esta técnica.

Bases del análisis fundamental

Cuando hablamos de acciones, el análisis fundamental es una técnica que trata de determinar el valor de una acción enfocandose en factores subyacentes que afectan los negocios actuales de la compañía y sus prospectos futuros. En un alcance más amplio, podemos aplicar el análisis fundamental a industrias o a una economía como un todo. El término simplemente se refiere al análisis del bienestar económico de una entidad financiera en contraposición al estudio de únicamente los movimientos del precio de sus acciones como en el caso del análisis técnico.

De esta manea el análisis fundamental permite responder preguntas como las siguientes:

  • ¿Los ingresos de la compañía están creciendo?
  • ¿La compañía está obteniendo ganancias?
  • ¿Está en una posición suficientemente fuerte como para vencer a sus competidores en el futuro?
  • ¿Es capaz de pagar sus deudas?
  • ¿La directiva de la compañía está tratando de falsificar sus resultados financieros?

Por supuesto que estás son preguntas sumamente importantes que debemos hacer antes de comprar o vender una acción aunque de hecho existen literalmente cientos de otras preguntas que podemos tenes acerca de una compañía. Sin embargo, todas estas preguntas buscan responder una duda primordial: ¿La acción de un compañía determinada es una buena inversión? Podemos pensar con respecto al análisis fundamental que es una especie de caja de herramientas que nos permitirá responder a esta pregunta.

Nota: El término análisis fundamental se aplica comunmente en el contexto de la acciones, pero podemos aplicar el análisis fundamental para estudiar cualquier otro activo financiero desde los bonos hasta los derivados. De hecho, cada vez que utilizamos los fundamentos económicos para tomar una decisión de inversión, estamos utilizando el análisis fundamental. Por eso, para propósitos de este tutorial, cuando nos refiramos a análisis fundamental lo haremos en el contexto de las acciones.

Los fundamentos cuantitativos y cualitativos

 Podemos definir el análisis fundamental como la investigación de los fundamentos, pero esta definición no nos dice demasiado a menos que sepamos que son los fundamentos. Como mencionamos en la introducción, el mayor problema a la hora de definir los fundamentos es que pueden incluir cualquier cosa relacionada con el bienestar económico de una compañía. Entre los elementos obvios se incluyen cosas como ingresos y beneficios, pero los fundamentos también incluyen todo desde la cuota de la compañía en el mercado hasta la calidad de su dirección gerencial.

Los diversos factores fundamentales pueden ser agrupados en dos categorías: cuantitativos y cualitativos. El significado financiero de estos términos no es tan distinto al de sus definiciones regulares como vemos a continuación:

  • Cuantitatvo: Factor que puede ser medido o expresado en términos numéricos.
  • Cualitativo: Relacionado o basado en la cualidad o caacterística de algo, a menudo en oposición a su tamaño o cantidad.

En el contexto de las acciones, los fundamentos cuantitativos son características medibles y numéricas de una compañía. Es sencillo determinar que la mayor fuente de información cuantitativa de una empresa son sus estados financieros. Por ejemplo, podemos medir los ingresos, las ganancias, los activos y más con gran precisión.

En el caso de los fundamentos cualitativos, son factores menos tangibles alrededor de una empresa. En esta categoría podemos incluir aspecto como la calidad de la junta directiva de la empresa y ejecutivos clave, patentes, la tecnología patentada, el reconocimiento de su marca y otros.

Fundamentos cuantitativos vs fundamentos cualitativos

En realidad ni el análisis fundamental cuantitativo ni el cualitativo es inherentemente es mejor en comparación con el otro. Por el contrario, muchos analistas consideran los factores cualitativos en conjunto con los factores cuantitativos con el fin de tener una visión más completa sobre una empresa. Tomemos el ejemplo de la compañía Coca Cola. Cuando analizados su acción, primero podemos estudiar el pago anual de los dividendos de las acciones, las ganancias por acción, la relación P/E y muchos otros factores cuantitativos. Sin embargo, ningún análisis de Coca Cola estaría completo sino tomamos en cuenta el reconocimiento de su marca a nivel mundial.

El hecho es que cualquier inversor puede iniciar una compañía que vende agua con azúcar, pero pocas empresas en el planeta son reconocidas por miles de millones de personas. Es dificil determinar cuanto vale la marca Coca Cola, pero podemos estar seguros que es un ingrediente esencial para el éxito de la empresa como tal.

El concepto de valor intrínseco

Antes de continuar, vamos a explicar el concepto de valor intrínseco. Uno de los supuestos principales del análisis fundamental es que el precio de una acción en el mercado de valores no refleja completamente el valor real de la acción. Después de todo, no tendría mucho sentido el análisis de precios si el mercado de valores estuviera siempre en lo correcto. En la jerga financiera, este valor real se conoce como el valor intrínseco.

Por ejemplo, digamos la acción de una compañía se está negociando a $20 dólares. Despues de realizar una extensa investigacion sobre la compañia, determinamos que el valor real de la accion es de $25 dolares. En otras palabras, determinamos que el valor intrinseco de la firma debe ser de $25 dolares. Esto es claramente relevante ya que un inversor quiere comprar acciones que se estan cotizando a precios significativamente mas bajos que su valor intrinseco estimado.

Esto nos lleva a otro de los mayores supuestos del análisis fundamental: a largo plazo, el mercado va a reflejar los fundamentos. No tiene sentido comprar una acción con base en su valor intrinseco si el precio nunca va a reflejar este valor. En realidad nadie puede saber con exactitud cuanto es "largo plazo". Puede ser días, semanas e incluso años.

Esto es de hecho de lo que se trata el análisis fundamental. Al enfocarse en una compañía en particular, el inversor puede estimar el valor intrínseco de una acción y de esta manera encontrar buenas oportunidades en donde pueda comprar o vender con altas probabilidades de ganar dinero. Si todo sale bien, la inversión brindará dividendos con el paso del tiempo conforme el mercado se ponga al día con los fundamentos.

No obstante, con respecto al valor intrínseco siempre se presentan las siguientes dudas:

  1. No sabemos con exactitud si el valor intrínseco que estimamos es correcto.
  2. No tenemos idea de cuanto tiempo puede tomar para que el mercado refleje el valor intrínseco.

Críticas al análisis fundamental

Los mayores críticos del análisis fundamental provienen principalmente de dos grupos: los proponentes del análisis técnico y los creyentes de la hipótesis del mercado eficiente.

El análisis técnico es otro de los mayores enfoques para el análisis de una acción. No vamos a entrar en detalle acerca de este tema en este apartado ya que el tópico se trata con profundidad en otras secciones de este sitio.

Puesto en términos simples, el analista técnico basa sus inversiones (o más precisamente sus operaciones) únicamente con base en los movimiento del precio y el volumen de una acción. Por medio de gráficos y otras herramientas, estos traders operan con base en el momentum sin tomar en cuenta los fundamentos. Si bien es posible usar ambas técnicas en combinación, una de las bases del análisis técnico es que el mercado descuenta todo. De esta manera, todas las noticias sobre una compañía ya están reflejadas en el precio de la acción, y por lo tanto los movimientos del precio son los que brindan la verdadera información acerca de la acción y no los factores fundamentales del negocio en sí.

Por su parte, los seguidores de la hipótesis del mercado eficiente están en desacuerdo tanto con los analistas técnicos como con los analistas fundamentales. Este enfoque afirma que es esencialmente imposible obtener ganancias constantes a largo plazo en el mercado a través del análisis técnico o el análisis fundamental. La base de este argumento es que, dado que el mercado determina permanentemente los precios de todas las acciones de forma eficiente, cualquier oportunidad de obtener ganancias derivada de los fundamentos (o de las herramientas del análisis técnico) sería eliminada casi de forma inmediata por los muchos participantes del mercado, lo que hace imposible que cualquier inversor supere al mercado de forma significativa a largo plazo.

 

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