¿EL FUTURO DE EEUU ESTÁ EN RIESGO?

Todos los inversores siguen con gran preocupación el día en que la Fed deje de comprar valores y bonos a largo plazo. No será ninguna sorpresa para cualquiera que haya prestado atención a nuestros informes, pero las consecuencias son para muchos un misterio. 

La Reserva Federal de EEUU compra bonos del Tesoro y títulos respaldados por hipotecas para aliviar a la economía norteamericana y ayudarla en la recuperación. Este enorme flujo de gasto continuo tiene que parar en un momento, sin embargo, muchos inversores temen lo que ocurrirá en los mercados de renta variable cuando la Fed deje de comprar. 

Nuestro informe analiza lo que sucedería cuando se de este escenario, y trataremos de aliviar sus temores.

¿CUÁL SERÁ EL IMPACTO DEL EVENTO?

Hemos recibido muchas veces avisos de catástrofes en el mercado: la recesión de la zona euro, la agitación política en Egipto y Siria y el enfriamiento de la economía China son sólo algunas noticias que se suponía iban a desbaratar el mercado de valores y la economía mundial, pero llegaron a tener poco o ningún impacto en el mercado alcista actual. 

Ahora el pánico general  está enfocado en el gran día donde la Fed abandone el programa de flexibilización cuantitativa que supuestamente haría temblar a los mercados. Pero posiblemente este evento forme parte de la lista anterior, y que tenga poco impacto en los mercados mundiales de renta variable en el largo plazo. 

Ciertamente, las noticias que mencionamos anteriormente tuvieron fuerte impacto a corto plazo en los mercados, pero la oleada alcista sigue imparable.

gráfico del S&P 500

Además, ahora ya sabemos que el crecimiento del PBI de EEUU se acelerará en la segunda mitad de 2013 y en 2014. También comentamos durante meses que debíamos esperar más volatilidad en el segundo semestre del año y hasta ahora eso es exactamente lo que ha sucedido. 

Los inversores están pendientes de cada palabra o expresión de cualquier persona conectada a la Fed, especialmente que tengan que ver con el programa de compras de bonos, como si fuera a ser el único factor determinante del precio de las acciones en el futuro. 

Todo el mundo sabe que la Fed va a tener que poner fin a su compra de 85000 millones dólares en bonos cada mes. Pero debemos tener en cuenta que no van a parar de golpe. El mercado seguramente ha estado descontando esto desde la primera vez que la Fed mencionó esta posibilidad. Esto podría ser un caso clásico de comprar con el rumor, y vender con la noticia.

Cuando la Fed finalmente anuncie un calendario para el final del programa,seguramente el mercado va a caer en el corto plazo, lo que llevaría a una corrección. Sin embargo, debido a los números de la economía norteamericana no creemos que esta corrección tendría un efecto duradero. 

Este eventoes positivo para la economía, y cuando el temor desaparezca se convertirá en un sentimiento alcista, lo que daría gran impulso para las acciones.La única razón por la cual el gobierno norteamericano dejaría de gastar miles de millones en compras de bonos es debido a que creen que la economía es lo suficientemente fuerte como para sostenerse por sí misma sin continuar sus compras de bonos. 

Esto es similar a elevar la tasa de corto plazo, lo que algunos inversores temen. Pero en realidad, la Fed está diciendo a todos que la economía va bien y es el momento de empezar a centrarse en mantener la inflación bajo control. 

Como siempre, ha habido un gran número de puntos de datos positivos que han pasado casi siempre desapercibidos por los grandes medios de comunicación y público inversor. A continuación presentamos algunas por las que la Fed podría comenzar el proceso más temprano, aunque nada este escrito en piedra. 

  • Las solicitudes de desempleo se redujo al nivel más bajo desde el año 2007 durante la semana que terminó el 10 de agosto.
  • IPC aumentó un 0,2% entre junio y julio estimaciones coincidentes.
  • Envíos de transporte ferroviario de mercancías aumentaron un 4% en las cuatro semanas que finalizaron el 10 de agosto de acuerdo a las cifras de la Asociación Americana de Ferrocarriles con sede en Washington.
  • Construcción de nuevas viviendas aumentó casi un 6% en julio.
  • Las ventas minoristas subieron un 0,2%, el cuarto incremento mensual consecutivo. 

¿PARA QUÉ SIRVE EL ALIVIO CUANTITATIVO?

Como la mayoría de los inversores se concentran solo en cuando la Fed abandonará el alivio cuantitativo, muchos olvidan para que se utilizó y que efecto tuvo en la economía

La opinión generalizada es que el fin del alivio cuantitativo reducirá la oferta de dinero y retirara la liquidez de los mercados. Sin embargo, esta es una suposición falsa. Los efectos reales del programa no han llegado a la economía más amplia de EEUU.

Mientras que la Fed ha estado comprando títulos a largo plazo, el dinero se ha acumulado en gran medida en los balances de los bancos en vez de ser prestado fuera.

Realmente no importa lo mucho que la Fed aumente la base monetaria. Lo que importa es la cantidad que  los bancos se prestan antes de la oferta de dinero puede crecer.

Debido a esto, el efecto final del programa sobre la economía en general probablemente será escaso porque la gran mayoría de la liquidez no ha hecho su camino en la economía.

Para que eso suceda, probablemente se necesite el retorno a una política monetaria más normal, lo que va a pasar ya que el crecimiento económico se acelera.

Las compras de bonos de la Fed mantiene las tasas de largo hacia abajo y quita el incentivo de los bancos a prestar. Esto a su vez perjudica a la economía, ya que es más difícil obtener préstamos comerciales, hipotecarios o en coche.El retorno a una economía más normal permitirá que los bancos vuelvan a prestar.

CONCLUSIONES

A pesar del temor general del mercado, uno debe tener un criterio propio y separarse del resto. Tenemos razones para ser optimistas sobre las acciones por el momento.

El final de las compras de bonos podría ser una sorpresa,porqueen realidad estimulara el crecimiento de la economía mediante aumento de los préstamos y el flujo de dinero.

Lo más probable es que cause una caída en el corto plazo, pero luego el mercado será alcista cuando las personas se dan cuenta de que es sólo otro falso miedo.