La agitación económica asociada con la pandemia de COVID-19 ha tenido impactos severos y de amplio alcance en los mercados financieros, incluidos los mercados de acciones, bonos y materias primas (incluidos el petróleo crudo y el oro) y divisas. Los principales eventos incluyeron una guerra de precios del petróleo entre Rusia y Arabia Saudita después de que los principales productores de petróleo crudo no consiguieron llegar a un acuerdo, lo que resultó en un colapso de los precios en los mercados y una caída del mercado de valores en marzo de 2020. Debido a la incertidumbre económica y la aversión al riesgo que ha dominado en distintos periodos del año, los activos de refugio seguro como el oro se han visto beneficiados. Durante este año el oro ha alcanzado niveles record arriba de $2000 por onza.

En este artículo vamos a hablar sobre los principales efectos de la pandemia de coronavirus sobre los mercados financieros.

Efectos del Covid-19 en el mercado de valores

El lunes 24 de febrero de 2020, el promedio industrial Dow Jones y el FTSE 100 cayeron más del 3% debido a que el brote de coronavirus empeoró sustancialmente fuera de China durante el fin de semana. Esto siguió a la fuerte caída de los índices de referencia en Europa continental después de fuertes caídas en Asia. El DAX, CAC 40 e IBEX 35 cayeron cada uno alrededor de un 4% y el FTSE MIB cayó más de un 5%. Hubo una gran caída en el precio del petróleo y un gran aumento en el precio del oro, a un máximo de 7 años. El 27 de febrero, debido a la creciente preocupación por el brote de coronavirus, varios índices bursátiles de Estados Unidos, incluidos el NASDAQ-100, el índice S&P 500 y el promedio industrial Dow Jones registraron sus caídas más pronunciadas desde 2008, con el Dow cayendo 1.191 puntos, su la mayor caída en un día desde la crisis financiera de 2008. El 28 de febrero de 2020, los mercados de valores de todo el mundo registraron sus mayores caídas en una sola semana desde la crisis financiera de 2008.

Tras una segunda semana de turbulencias, el 6 de marzo, los mercados bursátiles de todo el mundo cerraron (aunque el Dow Jones Industrial Average, el NASDAQ Composite y el S&P 500 fueron cerrados en la semana), mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 y 30 años cayeron a nuevos mínimos históricos por debajo del 0,7% y el 1,26%, respectivamente.

El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, promulgó una ley de asignaciones de emergencia y contramedidas pandémicas que incluyó $8.3 mil millones en gastos gubernamentales. Después de que la OPEP y Rusia no llegaron a un acuerdo sobre los recortes de la producción de petróleo el 5 de marzo y Arabia Saudita y Rusia anunciaron aumentos en la producción de petróleo el 7 de marzo, los precios del petróleo cayeron un 25 por ciento. Esto aumentó la volatilidad e incertidumbre en todos los mercados, incluyendo los mercados de valores.

En general, los mercados de valores cayeron más del 30% en marzo; las volatilidades implícitas de las acciones y el petróleo se dispararon y alcanzaron niveles de crisis; y los diferenciales crediticios de la deuda sin grado de inversión se ampliaron considerablemente a medida que los inversores reducen los riesgos. Esta agudización de la agitación en los mercados financieros mundiales se produce a pesar de las reformas financieras sustanciales e integrales acordadas por las autoridades financieras del G20 en la era posterior a la crisis.

Fuerte caída del mercado en marzo del 2020

En la mañana del 9 de marzo, el S&P 500 cayó un 7% en cuatro minutos después de la apertura de la bolsa, lo que provocó un cierre del mercado por primera vez desde la crisis financiera de 2007-2008 e interrumpió las operaciones durante 15 minutos. Al final del día de negociación, los mercados de valores de todo el mundo experimentaron caídas masivas, con el STOXX Europe 600 cayendo a más del 20% por debajo de su pico a principios de año y el Dow Jones Industrial Average cayendo más del 7%.  El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 y 30 años alcanzó nuevos mínimos históricos, y los bonos a 30 años cayeron por debajo del 1% por primera vez en la historia.

El 12 de marzo, las bolsas de valores de Asia y el Pacífico cerraron (con el Nikkei 225 de la Bolsa de Tokio cayendo a más de un 20% por debajo de su máximo de 52 semanas), [mientras que las bolsas de valores europeas cerraron con una caída del 11% (la peor caída de 1 día en su historia), mientras que el Dow Jones Industrial Average bajó un 10% adicional (sobrepasando el récord de un día establecido el 9 de marzo), el NASDAQ Composite bajó un 9,4% y el S&P 500 bajó un 9,5 % (con el NASDAQ y el S&P 500 también cayendo a más del 20% por debajo de sus máximos). Estas caídas activaron el cese de las actividades de negociación en la Bolsa de Nueva York por segunda vez esa semana.

El 15 de marzo, la Fed recortó sus tasas de interés de referencia en un punto porcentual completo, hasta un rango objetivo de 0 a 0,25%. Sin embargo, en respuesta, los futuros del S&P 500 y el petróleo crudo cayeron debido a las continuas preocupaciones del mercado. Casi el 75% de los fondos de cobertura sufrieron grandes pérdidas durante este periodo de tiempo.

Efectos del Covid-19 en el mercado Forex

La pandemia del coronavirus también ha tenido un impacto profundo en los mercados de divisas. Los mercados globales se han visto fuertemente afectados y la economía mundial lucha por no caer en la recesión. El comportamiento de las divisas se ha visto afectado y ha mostrado cambios fundamentales con respecto a lo que ocurría antes del Covid-19.

En lo que va de 2020, el dólar estadounidense ha tenido un desempeño sólido, con ganancias frente a la mayoría de las monedas emergentes y del G10 desde principios de este año. En parte, esto refleja un incremento a nivel mundial de la demanda de dólares estadounidenses debido a que se considera una especie de refugio seguro en épocas de incertidumbre. Además, las acciones de la Reserva Federal están haciendo que la liquidez en dólares esté más disponible tanto en los Estados Unidos como a nivel mundial, lo que parece haber aliviado sustancialmente las tensiones de financiamiento. No obstante, los mercados de divisas siguen algo inestables (como se refleja en la volatilidad implícita de las divisas que se mantiene elevada), en parte porque las perspectivas políticas (y, en menor medida, las perspectivas económicas) siguen siendo inciertas. En este entorno, es probable que el dólar estadounidense y el yen suban en el largo plazo, a menos que ocurra un cambio fundamental, como el descubrimiento de una vacuna efectiva contra la enfermedad.

El contexto fundamental que subyace a las perspectivas de las divisas se ha vuelto mucho menos constructivo en los últimos meses. Esos elementos menos constructivos incluyen la perspectiva de una fuerte recesión económica en 2020, el potencial de una mayor volatilidad en los mercados bursátiles globales y un colapso dramático en los precios de las materias primas globales desde principios de este año, a excepción del oro. Para ser justos, existe una alta probabilidad de que una perspectiva económica y de mercado muy negativa ya se ha reflejado en los mercados de divisas en gran medida. No obstante, en este entorno es muy posible que las divisas vinculadas a commodities y las divisas de economías emergentes, como la rupia india, el dólar de Singapur, el peso chileno, el peso mexicano y el rand sudafricano probablemente tengan un rendimiento inferior.

Sin embargo, a largo plazo, existe potencial para que el dólar se debilite, especialmente dada la inyección masiva de liquidez en dólares estadounidenses en los últimos y a medida que la economía global y los mercados globales se estabilizan. La siguiente imagen muestra la sensibilidad de los movimientos en los mercados de divisas a los movimientos de los mercados de valores (el índice bursátil MSCI Global). Específicamente durante las últimas 52 semanas, se utilizó un análisis de regresión para estimar la sensibilidad de los cambios porcentuales semanales en los movimientos de divisas en relación a los cambios porcentuales semanales en los mercados de valores, con el coeficiente de regresión o ‘Beta’ mostrando la sensibilidad de los movimientos de divisas a los movimientos del mercado de valores.

Movimientos de divisas relacionados con acciones

Relación de los movimientos de las divisas con los movimientos de los mercados de valores. Fuente: Bloomberg y Wells Fargo Securities

Los resultados indican que durante el último año el dólar estadounidense ha sido el «refugio más seguro» con una beta de -0,18, lo que significa que cada caída del 10% en las acciones globales tiende a ir acompañada de una ganancia del 1,8% en el índice del dólar estadounidense. El yen también ha sido relativamente «seguro», con una beta de solo +0.035. Sin embargo, muchas otras monedas han sido sensibles a las turbulencias de las acciones, en algunos casos de forma notable. Por ejemplo, la corona noruega, el peso mexicano y el peso chileno tienen betas que oscilan entre +0,50 y +0,70, lo que significa que cada caída del 10% en las acciones globales ha tenido la tendencia de ir acompañada de una caída del 5% -7% en el peso chileno, el peso mexicano y la corona noruega frente al dólar.

Una vez que la economía y los mercados mundiales finalmente se estabilicen a largo plazo, podemos esperar que la mayoría de las monedas emergentes disfruten de ganancias más sostenidas frente al dólar estadounidense, mientras que una perspectiva más estable a largo plazo también debería ser útil para muchas monedas del G10 como el euro y la libra esterlina.

Por el momento, es probable que la volatilidad se mantenga alta, manteniendo un alto volumen de operaciones. Sin embargo, con las incertidumbres en torno a las elecciones presidenciales de Estados Unidos, el Brexit y el futuro de los mercados europeos, el comercio de divisas sigue siendo bastante riesgoso por el momento.

Precios del petróleo durante la pandemia

La pandemia de COVID-19 y las medidas de confinamiento relacionadas provocaron una contracción sin precedentes de la actividad económica y un colapso de la demanda de petróleo y productos derivados del petróleo. El resultado es una de las mayores conmociones de precios que ha experimentado el mercado energético desde la primera conmoción del petróleo de 1973. Los precios del petróleo cayeron por debajo de los 20 dólares estadounidenses (petróleo crudo Brent) el barril, perdiendo casi un 70% de su valor, mientras la capacidad de almacenamiento se acercó a sus límites.

La reducción de la demanda de viajes y la falta de actividad de las fábricas debido al brote afectaron significativamente la demanda de petróleo, lo que provocó una caída de su precio. A mediados de febrero, la Agencia Internacional de Energía pronosticó que el crecimiento de la demanda de petróleo en 2020 sería el menor desde 2011. La caída de la demanda china dio lugar a una reunión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) para discutir un posible recorte de la producción para equilibrar la pérdida de la demanda. El cartel inicialmente hizo un acuerdo tentativo para reducir la producción de petróleo en 1,5 millones de barriles por día luego de una reunión en Viena el 5 de marzo de 2020, lo que llevaría los niveles de producción a los niveles más bajos desde la guerra de Irak. Mientras tanto, la firma de análisis IHS Markit predijo una caída de la demanda mundial de crudo en 3,8 millones de barriles por día en el primer trimestre de 2020, en gran parte debido a la paralización de la actividad económica china debido al virus; también predijo la primera reducción anual de la demanda de crudo desde la crisis financiera de 2007-08.

Sin embargo, Rusia se negó a cooperar con los recortes de la OPEP, poniendo fin efectivamente al acuerdo que ha mantenido con la OPEP desde 2016. Rusia se resistió porque creía que el crecimiento de la extracción de petróleo de esquisto en los Estados Unidos, que no ha sido parte de ningún acuerdo con la OPEP, requiere recortes continuos en el futuro previsible. Los precios reducidos tendrían el efecto de dañar a la industria de petróleo de esquisto estadounidense al imponer precios por debajo de los costos operativos para muchos productores y, por lo tanto, actuaría como una forma de represalia por el daño infligido a las finanzas de Rusia y la OPEP. La ruptura de las conversaciones también provocó que no se extendiera el recorte en la producción de 2,1 millones de barriles de petróleo que estaba programado para expirar a fines de marzo.

En marcado contraste con la inacción de Estados Unidos, Australia anunció el 22 de abril que aprovecharía los precios del petróleo más bajos en 21 años para construir una reserva de combustible comprando crudo por valor de 60 millones de dólares y almacenándolo en el SPR de Estados Unidos.

Goldman Sachs predijo el 14 de marzo que un tercio de las empresas petroleras y de servicios petroleros de los Estados Unidos serían compradas por competidores o cerradas por los bajos precios del crudo. Entre las empresas del sector petrolero que se declararon en quiebra durante la pandemia se encuentran Whiting Petroleum (el 1 de abril) y Diamond Offshore (el 27 de abril).

El jueves 9 de abril, la OPEP, Rusia y otros productores acordaron provisionalmente los mayores recortes de producción de petróleo de la historia. Decidieron retirar del mercado 10 millones de barriles por día o el 10% de la producción mundial para los meses de mayo y junio, una medida que fue respaldada por los Ministros de Energía del G20.

Precio del petróleo crudo en el 2020

Precio del petróleo crudo en el 2020

Futuros negativos del WTI del 20 de abril de 2020

El 20 de abril de 2020, el precio de los contratos de futuros del crudo West Texas Intermediate con vencimiento en el mes de mayo pasó a ser negativo, un hecho sin precedentes. Esto fue el resultado de un suministro ininterrumpido y una demanda muy reducida, dado que las instalaciones de almacenamiento de petróleo alcanzaron su capacidad máxima. Los analistas caracterizaron el evento como una anomalía del cierre del mercado de futuros de petróleo con vencimiento en mayo, junto con la falta de almacenamiento disponible en ese periodo de tiempo. Los dos niveles más bajos del precio del petróleo ajustados a la inflación son $6 en 1931 durante la Gran Depresión y el boom petrolero de Texas y 2,50 dólares en enero y febrero de 1862 durante la Guerra Civil Estadounidense y la fiebre del petróleo de Pensilvania.

Los futuros del WTI para entrega en mayo se recuperaron el 21 de abril, y finalizaron en 10,01 dólares el barril. Sin embargo, ese día, los futuros del crudo Brent para entrega en junio cayeron un 24% a 19,33 dólares el barril, el nivel más bajo desde 2002, mientras que los futuros del WTI para junio cayeron un 43% a 11,57 dólares el barril. El 21 de abril se negociaron más de dos millones de contratos de futuros, un nuevo récord. Los analistas de la industria petrolera se mostraron pesimistas sobre la estabilidad del mercado a corto plazo; un analista del broker OANDA declaró lo siguiente: «No hay nada que haga que los inversores y operadores del sector energético crean que se resolverán las limitaciones de almacenamiento, el aumento de los inventarios y las preocupaciones sobre la demanda.

Las finanzas de muchas naciones productoras de petróleo sufrieron graves tensiones. Irak, que obtiene el 90% de su dinero de los ingresos provenientes de las exportación de petróleo y cuya producción de crudo es rentable únicamente cuando el precio del barril supera los $60, anunció que tendría un déficit mensual de 4.500 millones de dólares a partir de mayo. Se espera que otros exportadores de petróleo, incluidos México, Venezuela, Ecuador y Nigeria, se contraigan económicamente o tengan dificultades para manejar las consecuencias fiscales. Países como Arabia Saudita y Rusia tienen reservas de efectivo medidas en años, pero su liderazgo sigue preocupado.

Mercados de bonos y deuda

Antes de la pandemia del coronavirus, una enorme cantidad de préstamos por parte de empresas con calificaciones justo por encima de «basura», junto con el crecimiento de los préstamos apalancados, que se otorgan a empresas con una cantidad significativa de deuda, creó una vulnerabilidad en el sistema financiero. El colapso de esta burbuja de deuda corporativa podría poner en peligro la solvencia de las empresas, lo que podría agravar la próxima recesión. En enero, la nueva deuda corporativa estadounidense cayó un 10% con respecto al año anterior, lo que podría indicar una mayor cautela por parte de los inversores. A medida que se empezó a sentir el impacto económico del coronavirus, numerosas fuentes de noticias financieras advirtieron sobre la posible cascada de impactos sobre los 10 billones de dólares en deuda corporativa Entre mediados de febrero y principios de marzo, los inversores aumentaron la prima, o rendimiento adicional, para mantener bonos basura cuatro veces la prima exigida a los prestamistas de mayor crédito, lo que indica una mayor cautela.

Durante la caída del mercado de valores de 2020 que comenzó la semana del 9 de marzo, los precios de los bonos se movieron inesperadamente en la misma dirección que los precios de las acciones. Los bonos generalmente se consideran más seguros que las acciones, por lo que los inversores confiados venderán bonos para comprar acciones y los inversores cautelosos venderán acciones para comprar bonos. Junto con el movimiento inesperado de los bonos en sintonía con las acciones, las mesas de bonos informaron que se había vuelto difícil negociar muchos tipos diferentes de bonos, incluidos bonos municipales, bonos corporativos e incluso bonos del Tesoro de Estados Unidos.

El New York Times opinó que esto, junto con la caída de los futuros del oro, indicaba que los principales inversores estaban experimentando una crisis de liquidez y estaban intentando vender cualquier activo que pudieran. A medida que los grandes inversores buscaban vender, la diferencia entre los precios que querían los vendedores y los compradores se había ampliado. Como los bancos no pudieron vender los bonos que tenían, también dejaron de comprar bonos. A medida que disminuía el número de operadores, las pocas operaciones que quedaban modificaron enormemente los precios de los bonos. La profundidad del mercado de los bonos del Tesoro, una medida de liquidez, cayó a su nivel más bajo desde la crisis de 2008. Durante la semana del 9 de marzo, los inversores obtuvieron un récord semanal de $15.9 mil millones de fondos de bonos de grado de inversión, así como $11.2 mil millones de fondos de bonos de alto rendimiento, el segundo más alto registrado. Además, los precios de los fondos negociables en bolsa de bonos comenzaron a caer por debajo de sus valores liquidativos.

El 12 de marzo, la Reserva Federal de Estados Unidos tomó medidas casi sin precedentes para, en sus palabras, «abordar perturbaciones muy inusuales en los mercados de financiación del Tesoro asociadas con el brote de coronavirus». El Banco de la Reserva Federal de Nueva York anunció que ofrecería $1.5 billones en acuerdos de recompra de valores del Tesoro de los Estados Unidos para suavizar el funcionamiento del mercado a corto plazo que los bancos usan para prestarse dinero entre sí. La Fed de Nueva York anunció además que compraría $60 mil millones en bonos del Tesoro durante el próximo mes para mantener en funcionamiento el mercado de bonos. La paralización de los mercados fue un paso crítico en la crisis de las hipotecas de alto riesgo que condujo a la crisis financiera de 2007-08 y por eso la Fed quiso actuar rápidamente. El 15 de marzo, además de reducir las tasas de interés, anunció que compraría al menos $500 mil millones en bonos del Tesoro y al menos $200 mil millones en valores hipotecarios respaldados por el gobierno durante los próximos meses.  El 16 de marzo, cuando el mercado de valores se desplomó, los precios de los bonos subieron de acuerdo con su relación inversa histórica.

Riesgo financiero y riesgo país

A medida que el coronavirus puso a Europa y Estados Unidos en un virtual bloqueo, los economistas financieros, los expertos en calificación crediticia y de riesgo país se han apresurado a reorganizar sus evaluaciones a la luz de los desafíos geoeconómicos sin precedentes que plantea la crisis. M. Nicolas Firzli, director del Consejo Mundial de Pensiones (WPC) y miembro de la junta asesora del Fondo de Infraestructura Global del Banco Mundial, se refiere a ella como «la mayor crisis financiera», y dice que está sacando a la luz muchos disfunciones financieras y geopolíticas reprimidas:

«Hasta ahora, los únicos países europeos obligados a implementar prohibiciones de venta en corto son Italia, España y Francia: tres de las cuatro economías más grandes de la debilitada Unión Europea». Creo que la vulnerabilidad financiera de Madrid, Milán y París se debe a una realidad geoeconómica que a menudo se pasa por alto y que podría salir a la luz en los próximos días. “Según los estándares de la OCDE, España, Italia y Francia tienen bases de activos de pensiones muy débiles. Su patrimonio de pensiones combinado es más de 15 veces menor que el de países como el Reino Unido o Australia. En tiempos de crisis aguda, como la actual, carecen de compradores nacionales ricos en efectivo de último recurso para los bonos y acciones negociados en sus mercados financieros. Como resultado, sus economías nacionales sufrirán, y su propia soberanía política puede verse seriamente erosionada «.

La OCDE señala que las empresas de muchos países se han endeudado mucho, mientras que el muy bajo costo de los préstamos y la política monetaria acomodaticia han contribuido a una emisión de deuda corporativa sin precedentes.

En consecuencia, la deuda empresarial se encuentra en niveles muy altos en muchos países del G20. Además, el crédito con calificación más baja emitido en forma de bonos BBB, bonos sin grado de inversión y préstamos apalancados ha aumentado a niveles elevados, advierte la OCDE, lo que significa que las empresas no tendrán más remedio que reducir los costos y el empleo para resistir las presiones de la insolvencia.

Sin embargo, a nivel internacional y nacional, no hay datos empíricos confiables para medir los efectos continuos de la enfermedad COVID-19 en la economía y el medio ambiente, ya que este tipo de crisis no tiene precedentes. Las empresas que ya eran financieramente débiles antes de la crisis ahora están aún más desestabilizadas. Todo lo que se sabe, es que la crisis será profunda.

-Fuente de información:

https://en.wikipedia.org/wiki/

https://www.statista.com/study/71644/impact-of-the-coronavirus-covid-19-pandemic-on-global-financial-sector/

https://www.ncbi.nlm.nih.gov/pmc/articles/PMC7160643/